房地产政策不宜多变

尽管相机抉择有其合理性与实用性，但无法规避其对于市场机制的影响，更不容易给予市场以明确的预期，如此，非理性就容易出现。

当人们更多关注或猜测政策的变化，而非关注市场本身，市场将很难保持可持续的健康发展。

近年来，中国的房地产市场已经经历都数次宏观调控，而此次更被誉为“史上最严厉的调控”。客观而言，都属于短期的市场干预，而我们缺乏的恰恰就是长期的房地产市场机制。

据新华社报道，日前，国务院副总理李克强表示，加快建设保障性住房,继续贯彻国务院关于房地产市场调控的一系列政策措施，坚决抑制投机炒作等不合理需求。

银监会亦于近日发布文件银监发〔2010〕72号，以规范商业银行和信托公司理财合作业务，对以前约定和发生的银信理财合作业务，要求商业银行严格按照要求将资产负债表外资产在今、明两年转入表内，并按照150%的拨备覆盖率要求计提拨备。

这将意味着发展商重要的融资渠道之一受到影响，或将直接导致融资成本提升。

我们大致可以看到一个初步的政策轮廓，即加快保障性住房建设与降低商品房市场的金融风险。

事实上，下半年保持政策的连续性有其必要的一面。

负利率与M2（广义货币）的现实状况，结合房地产天生的保值抗通胀特点，将导致房地产依旧成为资本青睐的目标。国家统计局数据显示，7月份的CPI达3.3%，高出一年期银行存款利率105个基点。央行2010年7月金融统计数据报告表明，7月末，广义货币(M2)余额67.41万亿元,同比增长17.6%，而2007年同月M2余额则为38.38万亿元。

美联储货币政策的调整，或将对于与美元挂钩的大宗资产价格形成一轮推力，也将造成一轮流动性泛滥。8月10日，美联储宣布利率继续维持在0至0.25%的历史最低水平，并出人意料的宣布将约1500亿美元即将到期的抵押贷款债券和机构债券重新购买2年期至10年期的美国国债。上述举动，表示了美联储副主席科恩5月13日关于正规化取消刺激措施的讲话或不再兑现，货币政策重归宽松。

当货币因素与通胀预期现实存在于市场之中时，保持政策的连贯性，预防金融的系统性风险将是必要的选择。