再谈通货膨胀

通货膨胀是眼下最常用的名词之一，大有“无通胀不博客”之势。而对于通货膨胀的理解，却莫衷一是，甚至于把它等同于物价普涨。相信晕菜的不仅仅是导爹一个人，有必要缕一缕。

我们通常把“信用较好、币值稳定、汇价坚挺”的货币叫硬通货（广义上，也有人把黄金视为硬通货），那么，所谓的通货，就是货币。因此，通货膨胀的本义就是货币膨胀，狭义的表述就是流通货币膨胀。也可以表述为，货币供给规模超出正常的供应水平。而物价普涨只是通货膨胀最常见的临床症状之一。

上半年贷款总额增加7.37万亿（基本也可视为货币增加量），比计划中的全年新增5万亿贷款规模高出很多，假设原计划的贷款规模是等分的、半年的贷款规模是2.5万亿，那么，就可以认为，今年的上半年的贷款规模大约是原计划的三倍，超出4.87万亿。从通货膨胀的本义上理解，可认为目前已经处在通胀周期中。

但大家更喜欢用通胀预期一词来描述，一来，货币的增加量并非全部都构成流通货币的增加量（后面有详述）；二来，大家都认为，没有出现物价普涨的症状，就不能叫通货膨胀；三来，对投资决策的影响力，通胀预期甚至比通胀本身更厉害。更有可能的原因是，“通胀是政府掠夺民众的工具”这一观念已经深入民心了，所以教科书有意无意将“通胀”和“普涨”的表和里混淆。

其实，“通货膨胀——币值缩水”是法币的基本属性之一，不需要刻意去回避。世界上有哪个法币的购买力不是与时俱减的？缩水速度不同而已。也有人认为，货币是否稳定，是一国（或一届）政府的执政水平的衡量要素之一、也构成和影响民众的幸福指数，在这种问题上，咱只能打酱油了。

既然，我们已经处在通货膨胀周期，但为什么没有出现物价普涨的常见症状呢？导爹认为，通货膨胀有时代的特征，信息时代下的通货膨胀，应该要有与时俱进的理解。

第一、货币的增加量方法很多，央行可以通过发钞、降低银行准备金、回收短期票据、提高贷款乘数等方法来实现，反之，就可以回收流动性。但货币的增加量并不等同于流通货币的增加量，央行有一套完整的监控指标，如M0、M1、M2、乃至M3、M4等（M3、M4或许有或许没有，咱不知道），只要控制M0、M1的流量，借助通胀的不均衡性，即可避免出现物价普涨的情形。

目前，央行对货币层次的划分方法大体上是：

M0=流通中现金

M1=M0+单位和个人的活期存款（包括借记卡和信用卡透支额）

M2=M1单位和个人的定期存款+其他存款

M3=M2+金融债券+大额可转让定期存单+各类第三方托管保证金等

首先，信息时代的货币流通很发达，资金往来都在银行里完成的，数据的对接就好像老顽童的左手捣右手。目前的信贷，大多都在“姓毕或有姓毕的姥爷”那里，只要控制好公转私、单位小金库，就基本可以监控M1、M0的流量；

其次、流动性是不均衡的，也就是资本都是唯利的、“炒”是它们的天然属性。那么，在制造业方向未明的时段里，什么才是目前最符合“保八”、有短缺概念可炒且容量巨大的资产载体呢？显然不是日常用品、肉蛋果蔬，这一点，姓毕的人都不傻，呵呵....

第二、与短缺经济时段相反的是，眼下处在过剩经济时段，且信息发达再生产能力很强、缺啥补啥的速度很快，不大会出现囤积或哄抢物质的情况。同时，国家对日常用品、肉蛋果蔬的调控力量也是很强大的，毕竟，稳定基本物价也是“稳定大于一切”的一部分；

第三、但是，资产价格的飚升，有传导性和预期效应，M3M2向M1M0的逐步渗透也是必然的。如果货币供给量继续保持高位、资产价格维持诱人的增速，那么，结构性涨价迟早就会演变成普涨，水价、奶价甚至菜价都在蠕动了。当然，普涨还有一道防火墙，通常来说，物资过剩和内需不足同时存在的情况下，物资的价格一定会下降的，有人称之为通缩（其实，通缩的本义应该是货币供给量减少，用于物价下滑的表述并不准确，跟“把通胀等同于物价上涨”犯同样的错误。）但事实上，即使应该降价的红海型产品就没有降价，如惯性下滑的电脑整机，已经保持半年不动了，显示屏反而还涨了几个点。那么，这些情况就可以视为普涨的防火墙，有人也认为这就是“通胀保护就业”等积极意义之所在。

导爹总爱强调，商品一旦成为投资载体，朴素的供需原理就容易被隐化、预期就成为影响商品价格的显性因素。而在理解供需原理的时候，不仅要看到“供给”和“需求”的对应关系，更要看到“供给”和“流动性”的对应关系。

目前所谓的积极货币政策，对“保八”无疑是积极地，但对调结构、促民生，却是弊大于利。个别资产价格的飚升就是富国，那这个世界上就不会有穷国了、欧美的政治家们也不会那么晕菜了。治国毕竟不是烹小鲜哦。

关于保八：

为什么要保八？据说，“保八”是新兴国家的平衡点，也即5%的资源输出红利和3%的物价普涨计提，低于“保七、保八”即可认为是负增长。对于欧美国家“保二保三”就已经很幸福、而我们非要“保八”才能过关，就比较好理解了；

固本培元、调整经济结构，到底是在经济向好时段里、还是在经济不好时段里进行，据说争议很大。但不管怎么样，两任重庆书记近期对GDP的不同声音，都是值得思索的；

半年报落后省市中，负增长的山西省，眼下还拍胸脯可以完成“保八”任务，而让先前因各种原因而关闭的大小煤矿陆续恢复开工、加班加点，据说是他们的秘密武器（煤价会跌吗？）；而上半年只增长了0.6%的东莞市，眼下还在“保十”，他们的刘书记在大会上说“靠什么保十？要靠投资，而投资主要靠政府投资，市政府要好好抓政府投资。”有趣！

补充：鉴于通货膨胀一词已经被普遍等同于物价普涨，所以，有学者曾经提议，还原通货膨胀的本意，引入物价膨胀的概念，但一直没有被广泛接受。因此，为了区别，有人引入“通货复涨、通货再膨胀”（Reflation）的概念，指政府利用财政或货币手段刺激经济以增加国家的生产的经济政策，实际上就是通货膨胀的本义。但是，Reflation一词，英语的本义是：指企图提高物价以反制来自通货紧缩的压力。因此，这个词来代替已经被挪用的通货膨胀一词，并不严谨。最为可行的是，还原通货膨胀的本义，引入物价膨胀一词。

详尽可参考维基百科http://zh.wikipedia.org/wiki/%E9%80%9A%E8%B4%A7%E8%86%A8%E8%83%80