赵春雷：房市退潮助推结构转型

当信贷、货币政策逐步收紧之时，已经被投资需求占据主导的房地产市场开始表现出了更多的观望。

尽管距离世博会的开幕已经不远，但数据显示，上周上海房市成交创近50周新低，仅成交14.19万平方米，成交均价环比下跌9.8%。同时，上周仅11个楼盘推出13.9万平方米新房源，环比下滑12.5%。从供需两方面可以看出，显然买卖双方在信贷政策趋紧的转折点都出现了一定的观望情绪，博弈已然出现。

农历新年前夕，短期内市场出现了如此重大的转变，不禁令人猜测是否意味着房市的高潮正在逐步减退。其实，中国近10年以来的房地产牛市本身就是双刃剑。一方面，房地产足以带动众多上下游产业，对经济增长的拉动毋庸置疑；另一方面，作为大宗投资商品的房地产，其对于私人消费的挤出效应也是相当明显的。事实上，中国居民消费占GDP支出比重正呈现出逐年递减的态势。

当商品被赋予了投资属性之后，其需求将呈现放大，同时富有弹性。2009年的货币、信贷大增长，使得房地产价格直线上升。2009年的中国房地产市场在实体经济低迷的背景之下，表现出了其反周期的一面。国家统计局数据显示，2009年中国完成房地产开发投资人民币3.62万亿元，较上年增长16.1%；2009年房屋新开工面积11.54亿平方米，较上年增长12.5%；2009年商品房销售额为人民币4.40万亿元，较上年增长75.5%。

2009年GDP同比增长8.7%的背后，房地产市场的拉升作用明显。资产价格上涨形成的泡沫与CPI的转正，不免令市场猜测刺激政策的退出时间表。而最近央行与银监会的表态也正面印证了这点。除了近期央行频繁的公开市场操作回收流动性，并提升了准备金率以外，银监会公告显示，2010年银监会将高度关注房地产市场变化，加强对房地产贷款业务的监督管理和窗口指导。央行亦几乎同时发布公告，要求金融机构防止信贷在今年出现异常波动。

资金面的预期收窄，对于投资者而言绝对不是个好消息。而如此明确的针对房地产以及产能明显过剩的钢铁等行业提示信贷风险，可以说是在一定程度上正强化了投资者对后期的悲观。不过凡事需看两面，诚然，房地产市场若因为投资者的预期改变而出现了暂时的低迷，的确会拖累整体的经济增长。但是，过多的资金盘踞在房地产市场与股市等虚拟经济中，对于实体经济的转好乃至转型，实是此消彼长。倘若能趁此次因流动性收紧而导致的房地产市场的退烧，使旨在进场套利的产业资本回流实体经济，同时，在增加生产性投资的同时，加大社会性投资，落实房地产公共产品，那么既可以规避到金融的系统性风险，又可以使经济结构更趋平衡。