- 博文
提高通胀容忍度残害中国经济
2010-11-25 10:57:26中央经济工作召开在即,有媒体报道称,可能明年将通胀目标提高一个百分点至4%,在宏观政策上不再强调政策的连续性、稳定性。与此同时,《人民日报》海外版头版一篇题为“保持物价基本稳定可以预期”的文章引起广泛关注,网络冠以“抑制通胀不会以打压股市为代价”的标题四处流传。
将通胀目标提高也许是全球流动性过剩情况下的被迫产物,但这实在是自残之举。任何一个对国民负责任的经济体不会轻易提高通胀容忍度,否则就是自绝于选票。
美国、日本是量化宽松的中坚力量,备受舆论打击的美联储主席伯南克向美国民众信誓旦旦地表示,他不会允许CPI超过2%。伯南克的潜台词是,他可以为祸世界,绝对不会为祸美国民众。虽然美国的物价有所上涨,但没有反映在CPI数据上。
日本更是如此,庞大的日元套利大军从来没有成为日本经济的推手,也没有改变日本的通缩状态,2009年日本CPI同比下降1.3%,为史上最大降幅。预计11月26日公布的日本日元消费者指数会保持在0%以下,但是由于日本10月份CPI年率下降0.6%,另据国际经合组织的预测,2012年日本CPI预料为-0.5%。日本国内的共识是抗击经济紧缩,而不是抑制通货膨胀。
正是因为极低的CPI,正是因为欺人的核心通胀率,美日才敢于采取量化宽松政策为祸世界。美日绝对不会也不敢公开向国民表示,我们的政策目标是提高国内通胀容忍度,请国民承担经济转型与复苏的成本。
中国提高通胀容忍度第一个前提是,除非国际社会已经形成容忍通胀的共识,美国、欧洲将CPI警戒线上升到3%,否则中国独自提高CPI水位就是为国际热钱之渊驱中国消费者之鱼。
我国目前CPI的警戒线是3%,一个从未断绝的质疑是,官方公布的CPI有意低估了实际通胀比例。无论是从CPI权重,还是。有社科院的学者利用自己的计算认为,过去五年通过人为调整,CPI大约被系统低估7%。统计局官员随后在官方网站上撰文给予反驳。学者质疑的技术手段已经被另一位学者纠错,但统计局无论怎么辩解,不可否认的事实是,我国的物价水平常年与实际感受不符,统计数据从来不曾透明。
目前的CPI是个猜谜的游戏,统计局没有及时公布CPI各项构成的权数调整的情况,以及调整的依据,无法重复的数据制作过程成为水晶球下的魔术,人们通过日常指标反证CPI被低估。总体而言,我国的CPI存在系统性地低估,适应农耕社会的权重无法体现资本时代与城市时代人们的生活压力。用低估的CPI来证明CPI的容忍度有必要提高,不仅是不科学的问题,更是丧失公平与良知的问题。
中国提高通胀容忍度的第二个前提是,除非统计局能够公开CPI样本与调整权重的依据,否则提高CPI的容纳度就是羊口夺食、为虎谋皮。
有一种声音越来越响,就是在经济上升阶段,广义货币发行量就应该上升,这话说得没错。但真理过度必为谬误,我国的广义货币发行量早已经超过了经济所必须的规模,支撑了相当于GDP两倍的房地产市场与一度超过GDP的股票市场,可以想像,一旦国有资产、城市化过程中圈来的土地如猛虎出笼,中国的M2与CPI该有多么可怕。
有人算过,20年前中国房产没有市场价格,现在中国人的房产总值差不多有80多万亿;中国银行业的总资产在20年前还不到10万亿元,现在则是90万亿元。套现的货币如果有1万亿从房地产市场逐步退出瞄准农产品市场,将使农产品价格整体上涨15%。我国的货币发行机制缺乏独立性,所谓M1`与M2是依着葫芦学画瓢,与美国并不相同,因此M2的高低必须建立自己的标准与体系,事实上,如果中国真能一直遵循M2年均增长16%左右,辅之以经济与货币资本市场的超速发展,并不会形成自己这样的局面。
多家机构的预测,明年中国新增信贷规模预计将缩减至6-7万亿元人民币,广义货币供应量(M2)增速目标可能为16%。这里在紧缩,那里提出容忍通胀,如此矛盾、如此荒诞的行为不应该见诸于当下。
至于说中国政府抑制通胀不会以牺牲经济增长和打压股市为代价,这是事实,笔者说过,目前中国最大的蓄水池是股市,未来可能是债券。打压股市是愚昧的,但不打压不等于不扩容,不等于股指会一直上涨。
叶檀女士是财经界评论第一人