农行破发保卫战硝烟弥漫

农行IPO发行是成功了。所谓的成功是农行终于在证券市场上圈到钱了，在这之前机构投资者希望定价在1.5倍市净率，但最终农行A股定价2.68元，对应2010年市净率约1.6倍；H股定价3.2港元，对应2010年市净率约1.7倍。在市场一片低迷之际，农行IPO的发行价是偏离市场定位的。

农行生不逢时，农行对于A股2.68价位实际上还是在叫冤，因为这一定价低于之前上市的工行、建行的现价。但不管怎么说农行上市成功了。

问题是农行为了要面子，上市后面临着破发的风险，其他大型国有银行上市后短期内都没有破发，农行怎能破发？所以不断在发动破发保卫战。截止 7月19日收盘，大部分时间农行死顶着2.69-2.70元的价位上，离破发一步之遥，这是以中金为主“御林军部队”誓死捍卫战是功不可没的。

从农行上市的前两个交易日来看，累计换手率52.55%。A股的投资者还是比较急功近利的，没有做好长期持有的打算，选择了抛出了断，周四、周五交易日下来，中签者已有超过一半多的筹码抛出。按照这样的态势下去，护盘资金在未来的几个交易日里，明显是不够支撑所剩下的筹码的，所以靠护盘只是短暂的。

市场是一个无形的手，光靠干预是走不长的。就如房地产市场，国务院发出新国十条整整三个月之多。这轮史上最强力的调控政策实施三个月来，房价还是没有多少松动，只是成交量大量萎缩。

好在H股市场比A股市场要使得农行尴尬局面要稍好些，农行H股16日以3.25港元开盘，开盘后不久，农行H股便不断震荡上行，最高达到3.31港元，当天最终以3.27港元报收，较发行价上涨2.19%。

国际投资人的投资心态比较平稳，他们买农行就是买中国。一般投资者是寄托靠农行的每年分红来获取回报。这样与农行路演中强调中国经济在未来几年还能实现不错的增长，不会硬着陆有关。

那么作为四大国有银行上市的收官之战，农行上市会给中国带来什么？

其一，会提高农村金融系统的质量。中国的金融系统本身尚不完善，而农村一直是中国金融系统的短板，农行作为辐射到中国最基础的村镇银行，上市之后会在一定程度上补上这块漏洞。

其二，农村相对于城市来说，经济条件比较落后，作为中央政府来说，三农问题一直是一块心病，这几年的一号文件一直是围绕三农话题展开的。农行作为支持三农的政策性银行，上市有助于更好的致力于三农问题的解决。因为，农村之所以不发达，其中一个重要的原因是缺乏资本和资本进入的畅通通道，如果这一块解决了，对于中国的农民致富、农业提升和农村发展来说，无疑是一项重要的支持。

其三，中国的城镇化进程需要农行的强大。城镇化作为中国当前诸多问题的基础，是未来几十年都要解决的问题。中央要求推进城镇化进程，就是从宏观和历史的视野入手的。城镇化其实就是扩大内需、农民市民化以及减少城乡差距和解决东西部地区发展失衡的基础，农行网点遍布全国各地乡镇，城镇的发展离不开农行的支持。

其四，随着城市浮肿越来越严重，大城市的资本聚集过于集中，引起了各种城市病，今后资本要向农村和县域聚集，遍布全国末梢毛细血管的农户网点正好是资本聚集的通道。县域经济承接大中城市转移过来项目和企业，需要农行来为其融资贷款，农民想转型或者发展现代农业，也需要农行为其提供贷款支持。因此，农行上市可能局部改变中国城乡资金失衡的局面，更好的为农民工提供金融服务。

农行上市不逢时，但还会有更多的成长性。2007年农确定了16字方针：服务三农，整体改制，商业运作和择机上市。又等了三年，农行才算是熬成了婆婆，择机上市了，但是，客观地说，农行择机上市“择”的不是很好，“择”到了熊市之中了，这是舆论对于农行比较害怕的重要原因。因此，如果农行股票短期内表现如果不好，也是在情理之中。

不过，如果企业的业绩对股票确实有很大程度影响，在这个前提下，我们还是比较看好农行的未来成长性。因为农行选择是在熊市上市，其价值从长期角度来看，应当是相对于牛市发行的股票低，又因为农行今后面向如火如荼的城镇化和支持三农的历史性空间，从实体角度上来说，农行应当有不错的盈利空间，但这需要时间。