朱大鸣：楼市应当停止疯涨转向冬眠

日前，高官不断表态继续加紧房地产调控。发改委主任张平说，坚持房地产市场调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松，不折不扣地将各项调控政策落到实处。住建部政策研究中心主任陈淮反问道，“谁跟你说最严厉？到现在为止，对房地产影响最大的政策是货币政策，到现在为止，我们的货币政策中的基准利率还是负利率。”

虽然调控之下，楼市成交量有所放缓，但是，各地房价价格依然相对比较坚挺，虽然有些地方降了一些，但幅度并不大，与上起来就疯了的情况相比，简直是毛毛雨。

正如陈准所言，当前楼市调控政策可能继续加码，也必须加码。但加码主要力度在于控制印钞机的印钞速度上，因为楼价泡沫，主要是货币泡沫。外汇占款和资源创造货币等因素，导致这些年来中国钞票超发严重。我们不同意陈准用货币政策的措施来平抑房价，因为加息和提高准备金从历史上来看，并没有真正抑制房价，反而遮掩了房价上涨的主动因——钞票印多了。越来越多的学者认识到这个问题，周其仁就指出物价上涨的根源在于货币超发，而央行另一个货币委员李稻葵整日忙着喊加息和提准，是最不靠谱的政策，而且伤害最大的政策。在2008年时，前央行货币委员会委员樊纲，也是提出紧缩货币政策的办法，结果中国央行在金融危机爆发不得不连续的降息和降低存款准备金。

对于楼市而言，影响最大的是信贷政策，而非货币政策。大量的上市公司不做主业，以前是将信贷资金炒股和炒地皮以及炒房，现在输送给高利贷，赚取差价，但是，无论是理财产品还是高利贷进来的渠道，很多都进入了房地产。从泗洪房地产崩溃之后显示的资金去向来看，主要是进了楼盘开发。

当前美日欧正面临债务危机，但是，美国《新闻周刊》发表评论称,中国对当下美国正经历的不幸表示出的幸灾乐祸太过露骨,中国也应反省自身存在的问题,警惕房地产泡沫。该文作者说，“中国房地产业每年几乎以25%的速度飞涨。我每经过一座城市,都会看到无处不在的工地”。不得不承认，这位美国人的提醒有点道理，但从历史上的金融危机来看，大部分的根源是一虚一实：虚的部分是印钞太多，借债划算刺激了人们举债消费，物价暴涨，或者出现资产泡沫；实的部分是实体企业遇到与购买力相对过剩的危机，有效需求不足。美国人提醒我们要注意房地产泡沫，主要是提醒货币管理者少印钞票，滥印钞票会诱发经济过热而萧条，会提升资产价格泡沫，会导致从事实业部门无利可图，从而伤害社会根基。

大规模的区域振兴计划从某种意义上来说，是卖地生财式的经济增长，这种模式为货币超发提供了强劲的贷款需求，形成“土地——人民币”的恶性循环，这是造成所谓地下“第二央行”创造流动性的主要机制。这损伤了全体储蓄户的利益，为了升值和保值，储蓄者被货币超发逼得只能进行投机，这种机制是当前地价和楼价上涨的最直接原因。

如果从整个行业健康发展角度来思考问题，我们建议房地产不要再充当货币超发的替罪羊和需求者了，如果持续下去，中国楼市崩溃之日不远，因为储蓄承受货币超发的能力是有限的，不是无限的。货币当局的主要责任是保持币值稳定，如果币值日益变小，对整个国家信用伤害是无穷的，货币失当是整个经济失衡的最直接因素。1929年大危机，从金融角度来说，实际上就是美国货币当局操作失误造成的。如果楼市继续为制造各种上涨的神话，最终的结局离日美房地产崩溃的结局为时不远。

通过货币超发来印证楼市不会使得经济硬着陆的逻辑，从某种意义上来说，就是美国承诺还债一样，原因很简单，美国人还债不是足值的，同样，通过货币超发来印证不会硬着陆，本质上不是进步，而是财富通过货币增发而再分配。

疯狂的楼市，是到了该歇歇的时候了。