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叶檀:上调存准率是对冲外汇占款的一块抹布
2011-05-13 17:26:19央行继续收紧货币,原因在于外汇占款增加。
宏观经济数据出台,人们为经济增速下降后央行是否应该紧缩货币争论不休,5月12日晚,央行决定,从2011年5月18日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。超出预期的调控,对市场毫无疑问是一大利空。
继续上调存准率,显示通胀压力没有下降,货币流动性有扩张趋势。央行从去年下半年以来,央行致力于以数量型工具收紧货币,收到了一些效果。根据央行公布的数据,4月末,广义货币M2余额75.73万亿元,同比增长15.3%,比上月末和上年同期分别低1.3和6.2个百分点;狭义货币M1余额26.68万亿元,同比增长12.9%,比上月末和上年同期分别低2.1和18.4个百分点。
央行如同手拿抹布的大仙,试图吸干海水。货币流动性不可能断根。张明先生认为外汇占款是中国流动性过剩的根源,中国的基础货币超发等完全因为外来的纸币越来越多。截至3月底,中国外汇储备存量达到3.04万亿美元,约占2010年中国GDP的50%,以及同期中国央行总资产的80%。
明确的人民币升值预期让中国的货币政策十分被动,即便贸易顺差下降,由于结售汇与资本项目增加,导致流动性越来越大。央行紧缩货币、一季度贸易顺差下降,但外汇占款有增无减,显示投资与热钱都在增加。据海关总署公布数据,我国4月份贸易顺差114.23亿美元,较3月份1.39亿美元大增112.84亿美元。今年前4月累计贸易顺差102.27亿美元,同比减少32.8%。越来越多的企业选择人民币结算方式,银监会上海银监局副局长张光平5月11日称,今年中国8%的对外贸易可能会以人民币结算。
外部投资与热钱有增无减。根据商务部数据,2011年1到2月,全国新批设立外商投资企业3399家,同比增长7.46%;实际使用外资金额178.23亿美元,同比增长27.09%。而同期,我国境内投资者共对全球88个国家和地区的680家境外企业进行了直接投资,累计实现非金融类对外直接投资52.7亿美元。仅从直接投资净流入来看,1~2月就已贡献了125.53亿美元的顺差。根据初步测算,以外汇占款增量-FDI-贸易顺差方式计,一季度热钱流入为1412亿美元,创历史最高纪录。
只要人民币汇率一直保持上升预期,央行就不可能改变目前艰难应对的被动局面。央行强调习惯了汇率波动,这是自欺欺人,看看美元兑人民币的月K线图,从2005年第一次汇改以来,就是一个高台跳水的行情,直到金融危机爆发之后变成平台游泳,到2010年年中之后,又是一个高台跳水,这次跳水远未完结。
如果央行不加息,不上调存款准备金率,货币流动性会多到爆炸,通胀恶化到不可收拾的地步;而央行不断地上调存款准备金率,造成了资源的扭曲,银行的利率实际上升了一半左右,而影子银行的利率更是飙升到月息四、五分以上。
只要中国的货币发行机制不改革,只要中国不实现利率市场化,央行就会继续其抹布大仙的身份。
应对目前单一的汇率走势,央行无路可走,他们走了一条国际投资家最欢迎的道路,就是渐进式升值。市场当然大为欢迎,央行可以不必对经济震荡承担责任,但对中国却非常不利,明确的预期是市场大忌。只有中美有重要会议召开,押注前两天人民币升值,有极大的概率赌赢。中国要打破僵局、化解市场追逐人民币升值的明确预期,办法有三:或者根本不进汇率市场化这个圈套;或者一次性升值而后保持稳定,彻底打破市场猫捉老鼠的游戏;或者一步市场化,实现资本项目可兑换,实现藏汇于民。
央行上调存准率收紧银行信贷,已经滋生出另一个庞大的影子信贷市场,以基金、信贷等方式出现,其类似于高利贷的回报率有可能成为庞氏骗子,风险绝不可低估。银监会主席刘明康日前表示,当前风险形势依然严峻,要切实做好地方平台贷款清理、贷款新规实施、房地产信托业务监管等工作,特别强调对“影子银行”问题进行跟踪分析,做好银信合作表外转表内工作。从影子银行、社会融资总量等数据看,我国的货币已经处于银行体系之外,近乎失控状态。
目前中国的金融风险是外汇占款与影子银行,而这两大风险,绝不是上调存款准备金可以解决的。
注:汶川地震三周年,纪念持续。
晚上,看到纪念专集,显示的是伤痛的治愈力,是不寻常的快乐。
彰扬人性之美固然重要,让灾民有痛苦的权力、维权的权利一样重要。
民间借贷、房地产信托风险十分可怕。
4月13日,包头富豪金利斌自焚,背后是高达13.5亿元的民间融资链条。截至今年3月,金利斌以惠龙商贸有限责任公司(以下简称惠龙商贸)的名义,通过付给高出银行利率数倍的利息,向社会1098人集资12.397亿元,向单位职工498人集资1.109亿元,总共涉案金额高达13.5亿元。
不让房地产融资,房地产信托危害社会,让融资,房地产反弹。
前两天在饭桌上,当地朋友告知,一个大型投资机构与企业联手发行房地产基金,保底年收益率14%,最高到30%,想想这些企业的成本。
大公司并购小公司的健康生存模式没有形成,都是地头蛇,难吃。
食品安全令人发指,连化粪池的原料都可以做成地沟油,还好意思说食品“总体稳定向好”?这是哪门子标准?
醉驾入刑,就能根治醉驾?难道食品安全比醉驾更难治?