上海银行上市能否带来不一样的信号？

　　上海银行上市如箭在弦。

　　《每日经济新闻》记者通过数据比较显示，上海银行资产规模增长乏力，资产收益率不高，在异地分支机构扩张步伐不快。简言之，这是中国银行业中的异类，没有利用大干快上的机会四处招后买马，在一场以展示胸肌为主的选美比赛中败下阵来。

　　2010年上半年，我国上市银行中净资产收益率（ROE）最高的为25.9%，最低的也有18.3%，整个银行板块的ROE超过任何一个A股的一级行业。另据金麟先生统计，7个国家和地区的36家银行从1996年以来共计432个年度ROE数据样本，只有42个样本高于20%，而后者是目前中资银行的平均ROE水平。资产收益率同样如此，2010年上半年上海银行资产收益率仅为0.52%，而城商行“三剑客”北京银行、宁波银行、南京银行同期的资产收益率均超过了1.3%。

　　我们不能被表象左右，事实并不一定代表真相。中国银行业的净资产收益率全球最高，并不一定代表中国银行业的利润前景与风险控制全球最佳。以最近爆出丑闻的齐鲁银行为例，平均资产收益率为4.57%，个贷业务收益率为4.89%，高于全行平均水平。

　　对于中国的银行业而言，资产规模扩张与收益过快上升并不是一件值得炫耀的事，在2010年下半年之前大规模放贷保证了资产规模与收益同步上升。通过大规模放贷增加利润、遮掩风险，在中国银行业市场化的过程中已是家常便饭。

　　因此，毫不奇怪，当贷款受到控制之后，所有上市以及争取上市的银行都在争取融资。如近期光大银行传出H股融资，但2010年上半年，该行实现净利润68.3亿元，超过2009年全年利润76亿元的90%。如此高的利润进行低价再融资，除了贺宛男女士担忧的向H股市场输送利益之外，为进一步提高贷款额、进一步提升利润打基础，恐怕是最重要的理由。而中国农业银行这家巨无霸去年刚上市，今年3月3号2011年第一次临时股东大会，就批准了发行不超过500亿元次级债券、债券期限不少于五年的决议。

　　这绝对不是值得称道的金融赢利模式。

　　只要加大金融杠杆、加大风险贷款或者风险投资规模，ROA与ROE短期内就会上升，在次贷危机爆发之前，国际主流金融机构正是如此。但当周期改变时，很多高风险贷款会变成坏账，过高的ROE有时是风险上升的信号。2010年9月发布的一份欧洲央行研究显示，投资银行净资产收益率在信贷繁荣期更高，但在金融危机期间更容易波动。

　　金融危机后，欧美用去杠杆的方式降低风险，而我国以银行再融资的方式化解风险。一些国际金融机构已经在改变。2月10日，瑞士信贷称其净资产收益率目标从18%下调至15%；2月28日，汇丰银行将净资产收益率目标重设为12%至15%，低于此前的15%至19%；2月25日，巴克莱银行将有形资产长期收益目标设定为15%。

　　在银行转型期，铁板一块的利率控制传来吱吱嘎嘎的松动声，银行固然可以通过金融租赁等方式获得更高的收益，但负债成本也将上升，各银行竞争存款导致存款实际成本上升，而越来越高的存款准备金率，意味着银行收益直接下降。

　　对目前的金融机构而言，需要关注的是三个方面：

　　第一，资本金的总体规模如何，尤其是利润转化成资本金的能力。

　　前者决定了银行的抗击打能力，以及在既有的存贷差行政利益格局下的赢利能力，而后者决定了在利率市场化的过程中是否能够生存，可以检验银行是否对客户对市场负责。根据银监会的数据，2009年中国银行业实现税后利润6684亿元，2010年估计可达9000亿元，银行业仍然存在资本缺口，银行能否降低薪酬、减少再融资来补充资本金？除了让普通投资者作贡献，自己也做出一点牺牲？

　　第二，银行业的抗风险能力如何，有没有忠诚的客户群？

　　第三，银行有没有与众不同的独特赢利渠道，可以支撑银行的后续发展？

　　从第二点来看，上海银行的风险控制算是不错，在金融危机中安然过关，没有发展高风险产品，但上海银行的社保存款，并非市场争取而来，严格说算是行政红利。而在独特的赢利渠道上，上海银行与其他银行一样，恐怕会在中间业务、理财产品等方面面临一场恶战。

　　王歧山副总理在两会上批评北京银行扩张过度，事实上，中国的银行业无度利用社会资源已成大疾。从这个方面说，上海银行的收缩并非坏事，他们真正面临的难题是市场拓展，与转型期的风险。

　　一家稳健型公司的上市，向市场传递出不一样的信号。我们需要的是稳健、负责而有开拓能力的企业，而不是将一堆烂帐推向社会、自己享受高赢利的企业。