高管集体辞职仅为套现大逃亡

创业板退市制度尚未完成，而原始股东、高管以及创投机构减持动力很足，这将刚刚诞生的创业板市场置于何地？实在令人不敢设想。

创业板推出一周年不到，创业板市盈率高达73倍，可惜的是，这种市梦率不会持续长久，因为今年十月后，首批创业板的解禁压力沉重，这批解禁股票市值将达到336亿，占当前整个创业板流通市值的30%。

而且，近期创业板高管集体辞职让人联想到他们选择套现落袋为安，不是看好公司的利润；而创投机构滚动开发的模式，利润也很丰厚，减持动力也很强。

虽然当初的纳斯达克也有很高的市盈率，但是，随着退市和科技网络泡沫的破裂，纳斯达克创业板的市盈率现在才12倍，但是，随着一年上市周期到来，我们的退市制度还没有准备好。9月8日，深圳证券交易所总经理宋丽萍在在厦门出席“证券交易所与可持续发展2010年会”后向媒体表示，下半年很难推出创业板退市制度，现在没有具体时间表。一年考核快要结束了，我们的退市制度还没有设计好，看来创业板公司是不准备退市了。有统计数字证明，早期纳斯达克平均每个月退市的公司超过60余家。2000年生物科技与互联网泡沫的破灭引发了纳斯达克股市崩盘，一年之内，80%的股票跌幅超过80%，37%的上市公司一次性退市。我们现在没有退市制度，是不是会复制主板那样，即使成为空壳，也没有退市的公司呢？

创业板套现的压力很大，主要来自于两大压力。

第一，高管辞职带来的压力，也就是不以控制权和长期持股为目标的首发原股东减持冲动很强烈。

截至9月14日，已经有24家创业板公司的37名高管（包括董事、独立董事、监事和高级管理人员）先后在任期内提前辞职。

这些企业高管，原本是企业的CEO或者高级管理人员，股权激励给了一些股份，这些股份套现也有成千万上亿的。他们各种借口辞职，很明显是为了套现。创业板企业上市之后，创业期似乎已经退潮，企业也很难维持高利润，原始股股东成本极其低廉，会有减持冲动。

根据规定，身为高管，其所持股份存在一至三年不等的限售期；若辞职，则限售期仅为半年。所以，这些高管辞职的理由也是五花八门，各色的都有，分居的、身体不好的，总之借口都是合情合理的。有统计显示，37名辞职高管中有10名是独立董事，除此之外的27名高管中，有18人持有所在上市公司股权，依当前股价计算，总市值约为15.4亿元，人均持股市值8556万元。也就是说，这些高管辞职的目的很明确，就是套现落袋为安，来个胜利大逃亡。

更可怕的是，很多大股东不可能辞职，但却也安排亲戚朋友成为小股东，以便套现。我们创业板制度漏洞有，创业板上市公司高管自公司股票上市之日起十二个月内，不得转让所持本公司股份；且除此锁定期外，在其任职期间每年转让的股份不超过其所持有本公司股份总数的25%。离职后半年内，不转让其所持有的本公司股份。这就是为什么那么多高管集体辞职，职业道德何在？我们的高管对于企业都没有信心，这些公司如何能够获得股民的青睐？

另一个减持主力是创投机构。创投机构收获颇丰，第一批创投企业平均浮动盈利已经达到了9倍以上，部分创投公司的浮动盈利甚至接近30倍，获利丰厚，减持动力充足，而且创投机构采取的是翻滚式操作方式，不以控股和战略投资为目的，上市后解禁减持兑现项目投资收益几乎成为必然。

而且，创业板一个重要的支持是业绩好和高成长性，但是，从目前来看，创业板的业绩似乎没有高增长。按照整体法计算，创业板113家企业上半年业绩同比增长25.8%，低于同期主板56.9%、中小板46.8%的增幅，从当期数据中无法看出创业板高速增长的迹象。

在制度不完善的情况下，在没有退市制度的情况下，创业板扩容速度很快，前100家公司上市只用了10个月时间，而当年中小板前10个月仅42家公司上市。预计创业板将长期维持平均每月10只以上的发行速度，再加上中小板，基本可以达到20~30只中小股票/月的扩容速度，资金分流效应积累到一定程度将无力支持当前估值水平。

大规模的创业板市场，如果不能获得业绩支持，将会使得我们的创业板名声大大受损，这是对资本市场而言，都是不利的。创业板市场应当珍惜现在的机会，不能沦为第二个中小板市场，占着茅坑不拉屎。