亚洲经济过热与中国楼价偏高

看到一篇文章,是媒体采美国奥本海默基金董事总经理李山泉，其管理的总规模达30亿美元。他对美国和亚洲,包括中国股市和楼市有过热之忧，这一观点值得关注。当然，有些国外投行人士对亚洲经济总有担心，包手一直唱空国内资产市场的谢国忠。由于亚洲和中国的具有特殊的洲情和国情，以国际眼光观察有时候可能有失偏颇，但我认为长期来看，有些东西还是有相似规律的，尤其资产市场。国内资本项目尚未开放，受国际资本流动影响相对较小，但有些热情是管不住的。还是小心为上。

CBN：你对美国明年的经济形势有何见解？

李山泉：从宏观来看，明年是一个很动荡的年份，原因是经济正处在一个转型期，从低谷、众说纷纭的局面到明显已经向好。经济向好就来了一个问题，就是向好的速度和力度。作为投资人来讲，向好的速度如果很快、过快，那你就会有一种担心，即宏观政策可能发生变化，美联储会不会提高利息？如果美联储提高利息，对股市一定会是一个打击。所以要考虑到美联储宏观经济政策转向的这种可能性。

当然，还有一种可能，就是2010年经济增长并不如人们预期的那么快。那低利率的政策可能会维持更长的一段时间，这对股市来说是一个好环境。宏观经济政策既不改变方向，经济又在向好的方向以适度的速度回升，这时企业容易产生比较好的盈利，好的股票也较容易脱颖而出。

但是永远不能摆脱一个阴影，就是货币政策不可能一直保持几乎零利率。哪怕就是利率调整到3%，这个过程也会对整个资本市场造成震撼性的影响。这个影响到底是以股票市场跌多少，或者某个投资领域跌多少来反映，目前还很难判断。总之利率政策一变，整个资本市场就会重新洗牌，而且这个洗牌过程会非常惨烈。这恐怕是投资人需要在2010年关注的问题。

就美国经济形势而言，目前缓慢的恢复是毫无疑问的，但会不会是大规模的，目前看不出来，原因是就业率上不去，也就是找不到特别好的增长点。政府投钱永远只是“强心剂”，帮私企暂时渡过困难，实际上经济长远的增长还是要靠市场本身，靠私有板块，公共板块不断投钱，最后财政赤字越来越大，那是不行的。

CBN：吉姆·罗杰斯今年曾强烈推荐投资中国市场，尤其在美国金融危机后的这样一个时机，对此你怎么看？

李山泉：Carry trade，也就是套息交易。美元现在利息率很低，基本是零利率，你借了美元，把它投到非美元区域，即使你的回报率为零，可是假设美元贬值了10%，那你的回报率就是10%。所以这个carry trade的力量是很强大的。这就是为什么新兴市场股票、期货的投资非常好的原因。但这个趋势能持续多久，在什么时候出现转折，这恐怕是人们需要注意的问题。

人们不要忘记了，在上世纪90年代末的那场东南亚金融危机是怎么引起的，当时讲“亚洲四小龙”怎么好怎么好，资本大量涌入，造成那里经济过热，高楼盖起来了，没有人入住，最后资本很难完成盈利的循环，于是大家就想争先恐后逃离这个地方，这时这个地方就崩溃了，造成了金融危机。现在亚洲会不会产生金融危机，我们拭目以待。如果亚洲经济过热，可能就会像迪拜一样，资金链条断了，资本逃离的时候，灾难就来了。

所以说，美国的低利率和美元的贬值政策持续得越久，可能对亚洲造成的压力越大。现在，中国的房地产市场过热，还有股票市场，很多东西你要考虑这种增长能不能持续，是不是建立在有经济效益上的增长，如果不是，那就很难维持。价格的跌落都会给金融业带来巨大压力，因为这些行业的发展都是靠抵押贷款，靠直接融资，如果他们玩不转了，呆账、坏账就会在银行出现，那么整个金融体系的健康程度就会受到很大威胁。所以中国也要预防经济过热，对于大量资本的涌入要提高警惕，不要一味觉得非常好，我们吸引力大。