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房市转折不会很快出现
2009-11-13 17:52:34宽松货币政策之下，大宗资产价格的非理性上涨不可避免。同样，对于房地产市场而言，是否存在泡沫已经没有争论的必要，答案将是肯定的。同时，种种迹象表明，挤泡沫的时点尚未在附近，房市的转折不会很快出现。
平心而论，今年以来仅上海房市而言，用疯狂两字形容也毫不为过。姑且不谈那些层出不穷的地王们将如何为未来的房价添砖加瓦，就当下的房价而言，已经难以用通常的概念去解释其涨速的合理性。但是否将如某些分析人士所言调头下行，概率极小。
没有新的增长点之前，老的还将继续出力，两害相权取其轻，7日落幕的G20财长会议亦表达了继续保持政策支持力度这一诉求，以免使经济复苏夭折。首先，尽管前三季度的GDP数据很光鲜，今年保8已经定局，但仍显示出了内在的结构性问题。统计局数据显示，今年前三季度GDP实现了7.7%，其中投资贡献了7.3个百分点，经济刺激计划对GDP的拉动明显。但投资拉动或将呈现边际效应递减，有鉴于此，调整经济结构已经被管理层列入下阶段重点。其次，在国内经济结构性调整完成之前，若外需没有显著恢复，经济刺激尚难以从容退出。而宽松货币政策本身就是形成资产价格泡沫的温室。
除了房贷利率等优惠政策或将退出的阴影之外，上海房地产市场今年以来几乎是利好不断。从上半年的“两个中心”地位确定，到大浦东的形成与大虹桥的建设、再到最近的崇明隧道大桥通车，与尘埃落定的迪斯尼落户。每一次的利好都正面强化了城市的附加值，也更赋予了房地产价格感性的成份。通车前后的崇明房价大涨20%，而迪斯尼概念则更延续了今年以来的地王现象，4日象屿地产以11.9亿，溢价率264%的价格拿下浦东新区川沙新市镇A08-03地块。
房价的直线飚升、地王争奇斗艳的背后，恰恰反映了房地产的消费属性已经大大萎缩，而演变为了一个投资品。如此，近虽无虞而远则堪忧。资产价格的过度泡沫化将对对金融形成累积的系统性风险，美、日的前例将是最直观的例子。尽管如此，目前暂时仍看不到房市转折的迹象。
要使房市出现理性回归，则必须有赖于两点。其一，避免囤地的现实可能性。土地溢价是真正的房价推手，而其中囤地的行为最直接导致土地溢价的出现。中国的城市化进程产生了巨大的需求，众所周知，增加供应方是根本解决之道，然而囤地除了使囤地者自身获得超额利润外，对于增加供应却是反向制约的。尽管国土资源部近来三令五申查囤地，但雷声大雨点小收效甚微。查处囤地如果没有地方政府的协同参与，必定任重道远。其二，货币政策的收缩。在宽松货币政策之下，投机资本的行为很难得到抑制，信贷资本在某些程度上成为了推高资产价格的动力，同时，资产价格的高昂，对于消费行为也存在着挤出效应。若上述两点无法实现，房地产市场的疯狂将继续持续，泡沫在阳光下将继续鲜艳。
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