叶檀：支持股市关键改革

股市改革目前还处于边缘阶段，股市的核心改革还处于舆论烘托阶段，尚未正式出台。股市的核心改革有二，一上市二退市，一进一退市场才能健康。目前市场进退失据，上市本质上变成披着严厉审核外衣的现金分红，而退市成为可望不可即的空中楼阁。

郭树清一再用试探的办法显示其改革的态度。比如在内部会议上以问题的形式提出“IPO不审行不行”？通过证券系报纸一再强调必须推出退市制度。任何一个理智的人都清楚，在中国目前的改革不可能直捣恐龙，那样做的结果是“出师未捷身先死”，因此郭树清的市场化改革很明显打的是迂回战。

边缘性改革已有不少，比如加强信息公开披露机制，披露行业市盈率数据，比如加大监管力度，对叶志刚等人进行了严厉的惩戒，而在鞭长莫及之处以隐晦的方式表达自己的不满，在绿大地被当地法院宽恕之后，通过《中国证券报》披露绿大地N宗罪的详情，“神秘的证监会有关部门负责人日前表示，云南绿大地生物科技股份有限公司涉嫌违法违规案是证监会近年来查处的一起典型的上市公司欺诈发行案件，该案案情重大，性质极为恶劣”。证监会的监管面临各方面的压力，上述做法是勇气之举。

边缘改革必须为根本改革服务，而不是动摇根本，因为边缘改革动摇影响改革者的信誉得不偿失。

以目前的边缘改革为例，公开信息、加强监管是为建立健康的市场铺路，而另一些改革做的是鸡毛换糖的利益交换游戏。大股东自由增持让人颇为费解，在某些方面进行了修改的《上市公司收购管理办法》支持股东自由收购，持股超过30%，既可以选择要约收购，也可以继续适用“爬行条款”，每年增持不超过2%，直至达到50%以上。

熊锦秋先生曾表示，若允许大股东自由增持2%股份，股市尤其是股指期货根本就没有办法再玩下去。因为中石油等公司的A股流通股不到整体流通股的2%，可以收购完全部A股而不突破规则。笔者的另一位朋友则表示，大股东表面增持，其他关联帐户减持，所谓鼓励大股东增持不过是为大股东的操作提供了更多的方便。郭树清先生当然很清楚，目前中国股市不管是增持还是高送转，只要大股东或者关联股东的优势地位不受监管，只要新股上市与减持变成变现狂欢，增持也好减持也罢，不过是强盗贵族们的击鼓传花游戏。

过多的边缘性改革会动摇改革的根本，遮掩改革的目标，首先是各方人士将改革视作儿戏，其次是边缘性改革加大了与既得利益者勾兑的机会，这种妥协透支改革信用，得不偿失。技术手段有轻重缓急，基本原则绝不能变，不要以为与反对者进行利益勾兑会扩大改革空间，需知欲壑难填，并且在利益勾兑中会失去一批真正的支持改革的中坚力量。

根本性的改革正在推进之中，其中最引人关注的是创业板退市机制。

笔者大力支持目前的创业板退市制度版本。创业板退市制度植根于中国市场信用不彰的现实，几大关键条款直指借壳上市、炒作垃圾、混淆市场价格的传统弊端。如果能够顺利推出创业板退市制度，将打下中国证券市场的制度支柱之一。因为目前中国证券市场的无退市、高价发行、内幕交易，无不是为制度性资金输送服务，即使偶有好公司，并不是拜市场制度遴选而赐，而是不小心在赌场中了大奖。谁都知道，偶有大奖的赌场仍然是赌场。身为改革者的郭树清先生想必能够理解，只要能够顺利推出创业板退市机制，并且在实践中严格执行，必然倒逼创业板上市制度改革，对于中国证券市场就是一件功德无量之事。

2月22日，《上海证券报》发表题为《主板退市制度改革胎动》的文章，进一步提出主板市场也应推出退市机制，同时安抚担心退市机制损害市场稳定的人，退市制度不是“绞肉机”，司法机制不健全退后市投资者利益难受追究，壳资源值钱难以退市。反对推出退市制度的人永远有理由，那些掌握内幕消息的潜伏者，那些跟风炒作ST股的人，都会反对，理由当然不会是利益。

如果现在把创业板的退市制度与主板的退市制度搅到一起，不是明智之举。谁都知道，无论什么板都应该有退市机制，但主板市场接近于零的退市率，以及动辄上千亿元市值的巨无霸们，不可能是退市的目标。创业板退市不会动摇根本，主板退市需要的是更高层的市场理念。只要中国经济处于市场转型期，只要地方保壳运动与国企做大的思维不变，主板大企业的退市现状就不太可能转变。

让市场的归市场，行政的归行政。如果有人问，如果没有实实在在的退市，那主板还是市场吗？请从第一天开始回想，什么时候主板是市场，哪怕只有一天。现在要做的是赶紧推出创业板退市机制，在新三板实行彻底的市场改革。否则等利益集团坐大，变成又一个小主板，必然尾大不掉，改革者将噬脐无及。