叶檀：苹果与facebook是泡沫？

后金融危机时代的新经济领头羊，依然是IT行业。

这让人联想到上世纪90年代的互联网泡沫。这一轮与上一轮不同的是，上一轮失去理性，排水公司只要加上.com的后缀就能收获天价，而这一次，投资者将资金主要集中在了行业龙头企业。

某些领头羊互联网公司的估值非常高。北京时间2月2日凌晨，Facebook周三盘后向美国证券交易委员会(SEC)正式递交了首次公开募股(IPO)申请，计划融资50亿美元。Facebook上市将是美国历史上最大规模的科技公司IPO交易，市场预计Facebook估值可能会达到750亿-1000亿美元。Facebook估值远高于苹果等公司，不止一个分析师认为广告赢利模式不能彻底挖掘近10亿用户的潜能。但市场就是认可。

再来看在智能手机行业领风气之先的苹果与三星。1月25日，苹果公布2012年会计年度第1季（2011年10月到12月）季报，这份报告显示苹果在乔布斯离世之后依然猛进。多亏苹果智能手机与苹果平板电脑两大产品的热卖，苹果首季营收达463亿美元，年成长73%，净利达到131亿美元，比前一年度的60亿美元成长1倍多，是苹果单季赢利的最高峰，而苹果手握的现金高达976亿美元，可以轻而易举地把竞争者打落下马。苹果是证券市场的真正王者。2000年时，苹果股价只有6.72美元，如今涨到454.45美元，市值成长266.5倍，从金融海啸的谷底78.2美元起算，苹果的股价大涨481%。

在智能手机上可以追赶苹果的是三星，三星在11年营收达1415.4亿美元，已成全球营收最大的IT企业。虽然在智能手机上与苹果销量还有距离，在品牌营销上比不上乔布斯，但在核心技术与野心上，可以与苹果一比高下。

相比而言，索尼、摩托罗拉、诺基亚等公司却节节败退，传统的技术与营销手段在新一代习惯用手机上网、消费、付款、娱乐的消费者面前碰壁。当然，这并不意味着欧洲、日本的电子公司已经无路可去，但面对18个月即产生存货贬值几乎归零的市场，仅靠控制成本而无法把握IT时代消费者的企业，需要壮士断腕。苹果的技术、营销、成本控制、产品设计等方面几乎无懈可击。

苹果时代这并不意味着新经济时代的到来。乔布斯是上世纪60年代在硅谷的车库里诞生出来的一代人，与比尔盖茨同龄，当这代人退潮后，我们找不到新经济时代的领军人物，扎克伯格是在IT技术上成长的一代，在社交运用上有突破，但没有根本创新，还需要经受市场的考验。

从一个数据就知道目前企业的资金无处可投。据路透社消费，美国企业现金满满。标准普尔的市值中，目前现金的比重是11.48%，仅略低于2010年的纪录高位。标普500企业所持有的现金为9,986亿美元，比五年前增长63%，比10年前的3,423亿美元成长近两倍——这些企业不知道该投资什么，赢利的行业实在太少。

目前新技术没有在新能源、生物等领域有关键突破，主要集中在互联网技术的应用方面。就这一点来说，不如上世纪8、90年代的新技术革命。上世纪90年代，新技术革命引领全社会生产效率的提高，虽然此后美国政府修正了过于乐观的数据，但在目前的这轮苹果颠峰中，没有产生可以引领全球经济走出低谷的生产效率的普遍提升。

所以，苹果、三星的黄金时代与诺基亚的黑铁时代辉映，基础行业的没落与传统汽车等制造行业的重新崛起并存，光荣只属于苹果、三星，而不能成为新经济时代一批亮眼企业的共同荣耀，更不能带动其他传统行业一起走出衰退泥潭。