朱大鸣：对中央经济工作会议几大猜想

按着惯例，12月份将决出未来一年的经济基本政策，在这个寒冬到来的时节，中央经济工作会议会给人们带来哪些信息，我们权作几个猜想。

第一，争议最大的要数货币政策。国际经济形势急转几下，去年事实上实施的紧缩性货币政策需要一百八十度的大转弯，近期央行下调了准备金，这与上半年月月上调准备金相比，可谓大逆转，虽然在时间点上与2008年改变货币政策稍微缓和一点，但依然是从天花板上向下跳。

之所以货币政策很有争议，原因还在于，货币超发依然是十分严重，货币超发的必然会削弱人们的购买力和财富（注意，不仅仅是通货膨胀）。虽然在表面上来，CPI数据降低了，但是，人们的生活成本和生产成本，依然很高，购买力依然处于贬值状态，很多人担忧货币政策松动和信贷大放水，会导致物价和楼价连环暴涨。应当说，这一担忧是有道理的，中国物价和楼价经不起再一轮的暴涨。但是，还要稳定经济增长，怎么办？可能在货币政策名义上依然保持中性不变，在具体操作上可能会“定向宽松”。

我们认为，除了进行货币政策稍微改变外，还需要改变信贷结构，这个不改变，很多所谓的改变可能都是花架子。越来越多已经认同笔者多次提到的观点，对于欧美诸国来说，除了印钞外，没有办法解决当前的危机了。但是，印钞也并非解决危机的天然良药，其付出的代价是非常巨大的。

第二，变化最大的可能属于财政政策。如果还继续实施“积极的财政政策”，势必货币政策要宽松，否则，如何保持“积极的财政政策”。正是因为如此，人们对此项政策可能预估不足。名义很可能沿袭下来，但是，很多人普遍预期其内涵将发生巨大改变，即从投资转向减税。如果这样理解“积极的财政政策”，可能人们还是十分欢迎的，毕竟中国税费罚款之高，已经让民间企业不堪重负，如果不在此时减税费，那么，企业崩溃之后果是巨大的失业问题。

全球都在救实业，抑制金融资本。不过，“积极的财政政策”也会被误解，甚至被利用。过去两年由于过于财政在投资方面过于积极，透支了中国大量的信贷和保命钱，积累了大量的债务，很多地方为了获得资金，疯狂拉升地价和房价。过度举债不仅稀释了居民的财富，也使得实业资本大量被挤出，转而成为投机资本。所以，如果是减税意义上财政政策，可能会得到更多的认同。负债式的积极财政政策，透支式的积极财政政策，数字意义上的积极财政政策，在我们看来，可能比问题本身更危险。过于积极，可能只会增发货币，引发资源分配和财富大转移，引爆债务危机。为了便于理解，我们认为，财政政策也应当保持中性，所以，我们认为最大的变量可能在财政政策方面。

第三，防止通胀的地位可能要让位于稳定增长，不过，防止货币超发的问题可能并不会轻易取消，信贷依然会比较紧张。虽然说价格方面有一定的回调，但毕竟物价依然处于高位。联合国12月1日发布《2012年世界经济形势与展望》报告警告：发达经济体经济陷入泥潭，新兴经济体也无法独善其身，全球经济正在“二次衰退”的悬崖边上“蹒跚前行”。最重要的转变是，新兴经济体可能也会遇到大转折。

最近七大央行开始救市，说明他们已经嗅到了危机。但是，基于印钞方式的存在，通货膨胀可能会被掩盖，但依然会威胁着经济体，特别是对于新兴市场，最大的可能性不是经济衰退，而是货币大贬值和经济低增长。因此，很显然，稳定增长可能会位居首位，但要考虑到政策实施后，随之而来的大通胀的办法。

第四，要防范中国式的金融危机爆发。整个2011年金融系统还算稳定，然而也遇到了民间金融危机的纠缠。这里所谓的民间资本，很多都是信贷资本转换而来的，实际上我们的金融系统不可避免的受到了威胁。靠印钞来对冲坏账或者进行“利润创造”，甚至是GDP的增长，不仅仅会威胁金融系统，还会威胁整个社会运转。另外，还有大规模的地债务，会不会爆发危机，很难说，可能从表面上不会，现实中会遇到很多危险，因此，可以预期的是，防范金融风险，防止地方债过度膨胀，将可能是一个重要命题。

最后，结构调整和房地产调控，可能会字面上继续下去，但其内涵可能发生“微调”，甚至显著改变。就业和社会保障，以及服务业都将成为热议的话题，当然，也少不了文化产业的振兴。总之，中央经济工作会议，将会在最近给我们未来的方向，给予相对明确的指示，让我们拭目以待。