VC/PE蜂拥淘金文化产业 政策风险成主要问题

据中国证券报2011.11.21报道

巨大的投资机会往往源自制度改革“红利”。对于任何行业实现大发展所需要的三个必要条件——政策导向、资本驱动和消费需求，文化产业目前均已基本具备。国家深化文化体制改革，推动文化产业大发展，VC/PE们纷纷加大对文化产业的淘金力度。

业内人士指出，在“十二五”时期，文化产业将出现投资潮，但考虑到文化产业的特殊性，政策风险是VC/PE需要思考和解决的问题。

小马奔腾式的投资价值

“文化产业，如今正迎来一个空前的投资时机。以前不关注文化产业的VC/PE也开始把目光转向该领域”，新元文智总经理、新元文化产业俱乐部创办人刘德良认为，文化产业的投资春天来了。

对于投资者来说，如何找到值得投资的项目是关键。小马奔腾的投资案例，创投们或许能在其中找到启发。

今年3月，小马奔腾获得了建银国际文化产业基金领投，开信创投、信中利和清科创投跟投高达7.5亿元的融资，这一融资额超过华谊兄弟(300027)和保利博纳IPO募资额，成为中国影视业最大一笔融资交易。

2009年，小马奔腾创立，但这个刚跨入电影界两年的“新人”已经跟华谊兄弟、保利博纳一起站在了国内影业的第一梯队。2009年，小马奔腾投资3000万元的《越光宝盒》取得1.3亿元的票房收入;2011年，制作投入不到1200万元的《将爱情进行到底》赢得2亿元票房。

据新元文智的研究数据显示，广告代理，影视剧投拍、制作和发行，电影制作发行是小马奔腾的三大业务板块，三者的收入规模大概为5：3：2。

小马奔腾是靠代理中央电视台的广告业务起家的，目前这是公司最稳定的收入来源。而公司的电影业务成为其成长最快的业务，目前已签下知名导演宁浩、吴宇森、张一白，金牌编剧刘恒、兰晓龙等，并开始在西安、苏州、珠海等二线A类城市投建院线，基本目标是3年内大概达到360块银幕。该公司在成本、风险控制上非常讲究。

据了解，小马奔腾计划年内向证监会上报IPO材料，并有望在2012年实现上市。上述PE获得较丰厚回报值得期待。

文化淘金潮涌

“十二五”时期将是PE/VC淘金文化产业的好时代，这在投资圈内已渐成共识。到“十二五”末，文化产业要占GDP比重达到5%，年均增速达到20%以上，万亿市场待开发。

刘德良告诉记者，“十二五”期间，每年VC/PE对文化产业的投资在200亿元左右。200亿元撬动万亿市场，投资回报显而易见，各路资本蜂拥而至将是趋势。

目前，国内文化产业投资基金达到约50只，总金额约有300亿元。“这说明在政策的扶持下，文化产业专业化投资基金得到蓬勃发展，这里面蕴藏着巨大的投资机会。”刘德良说。

此外，文化企业的上市与并购步伐将进一步加快。预计今后5年，每年将有20~30家文化公司上市;每年的并购案例将达到15~30个。这无疑推动了资本布局成长性较好、有上市预期的文化公司。

事实上，中国文化产业的发展还处在起步阶段，很多方面还存在不成熟、不完善的地方。虽然多家PE/VC均表示看好文化产业投资机会，但“逐利避险”的资本天性也让投资者们对政策风险存在或多或少的顾虑。

曾投资过在纽交所上市的内地企业淘米网的启明创投负责人表示，正在募集规模数亿元的基金，继续加大对文化产业投资，但暂时不会介入政府控制性仍偏强的细分领域。

文化部部长蔡武指出，要力促文化与旅游、通讯、会展、商贸及休闲等产业融合来推动文化产业大发展。这样的融合需要多个主管部门的协作，但私募大佬们对部门之间可能出现“九龙治水”而带来的系统性风险存在顾虑。