政府希望楼市下降股市上升？

2011-10-25 11:54:04

　　2011-10-25 每日经济新闻

　　对于中国乃至亚洲而言，最美妙的资本与货币市场局面是楼市下挫、股市上升。

　　温家宝总理10月21日至22在文本出席第八届中国-东盟博览会期间指出，目前房地产市场调控和保障性住房建设处于关键时期，各级政府要切实采取措施，进一步巩固调控成果。一方面要抓好保障性住房建设，另一方面也要增加普通商品房的用地供给，促进普通商品房市场健康发展。与此同时，温家宝在中国-东盟商务与投资峰会强调，要推进亚洲债券市场发展，逐步建立稳定、成熟的地区资本市场，进一步增强本地区应对国际金融风险的能力。

　　简言之，房地产调控处于关键时刻，不能松劲；资本市场要稳定、成熟，可以增强对抗国际金融风险的能力。楼价相对下降股市相对上升，债券市场发展，这是中国投资者所能期盼的大牛市的开端。

　　楼市下挫股市开启大牛市，代表中国经济从转型期进入又一轮良性高速发展期。

　　房地产价格保持稳定，至少说明剥夺民财的通胀恢复到警戒线以下，大多数工薪族的财富可以得到保障，土地不再成为地方政府的第二金库，从银行通向土地的财富增值链被斩断。股市进入新一轮的平缓而长期的上升阶段，则是所有国民的福音，说明中国证券市场摆脱了融资大于回报的宿弊，说明多数上市公司的赢利与信用符合基本的市场所需，与投资者的关系从强盗与刁民的关系，恢复成伯乐与千里马的关系。

　　目前的情况是，房地产调控不变，地方财政收入下行，必然导致地方政府与权贵资本寻找新的溢价途径，证券市场无疑是最好的地方。债券市场动用行政力量，可以降低发债成本，但毕竟要还本付息，对于借债者还是不爽，而证券市场则可以无本万利，在最恶劣的情况下可以变成典型的操纵型赌场。

　　中国证券市场之所以成为融资主导型的市场，从好的方面推测，是因为在市场建设初期，需要调动社会资源进行快速建设和扩张，很难想像，没有证券市场的融资功能可以在五年的时间里建成遍布全国的高速公路网，中国的金融机构可以在短短的时间内总资产全球领先，中国的石油能源企业可以成为在全球五百强企业中位居前列。

　　事实上，市场处于低迷期，大型国有企业仍然源源不断在主板上市，中国水电被力捧一天而后任期股价折戟，原因就是只讲融资、赌性十足的证券市场已经成为大型企业做大做强的不二法门，从融资收购技术、品牌，增加资产到改善流动性，中国的国有大型企业至此寻找到了一条点石成金之路。

　　不仅做大做强需要，扩张期的坏帐风险由证券市场买单，其次才轮到债券市场。2010到2011年，是银行的再融资大年。考虑到中国的广义货币M2大约80万亿元人民币，中国银行业资本充足率每提高一个百分点，需要大约8000亿资金，与银行业总利润相当。如果每年再增加10万亿货币风险资产，就要再融资超过万亿元。不断提高资本充足率的后果，就是不断再融资。

　　股权融资后是发行次级债。10月22日，交通银行发行260亿元次级债，至此，今年以来上市银行次级债发行规模已达到1879亿元，共有14家商业银行发行总量达到2076.5亿元，比去年全年919.5亿元的发行总量增长125%。不仅如此，根据各家银行的发行方案，未来两年仍有2305亿元的次级债等待发行。

　　因此，笔者称今年为证券与债券市场买单年，为银行、为大型央企、为机械等行业买单。买单远未终止，在大型企业后，地方重点企业上市预案多如过江之鲫。债券市场不振，原因是债券利率受到行政控制，被压在低位，导致买盘不振。

　　另一类最糟糕的企业是骗子与强盗企业，涂脂抹粉上市之后，毫无廉耻、毫无同情大肆圈钱，是证券市场财富的瓦解者。这样的公司越多，市场越没指望。以最近媒体披露的庞大集团论，上市后仅两个月，实际募资60.4亿元消耗殆尽，不足5个月，又抛出巨额再融资计划，拟发债不超过38亿，并于10月14日获证监会核准。今年上半年净利润同比大幅下滑36.19%，经营活动产生的现金流净额为-30.98亿元。

　　笔者建议A股市场设立一些长期的特色排名，如圈钱排行榜、破发排行榜，既是对投资者的提醒，也是对监管层甚至发审委的能力良知打下的烙印。

　　考虑到圈钱不已、买单不止、回报文化不彰的现实，笔者认为今年到明年上半年，楼市调控虽已收效，而市场只有短期的结构性机会。大众盼望的楼市下行、股市上行的良性发展态势暂时难以出现，而是楼市与股市同降。

　　注：夜半，回沪。

　　在温州，风暴眼中，逐渐恢复平静。

　　走了乐清和苍南。

　　深夜赶回温州机场。

　　大多数人平静。

　　甚至有当地银行家说，借高利贷的企业，就不该活。

　　但对此次转型，普遍迷茫，没方向。

　　难忘的例子。

　　苍南金乡1980年首先实行浮动利率改革。

　　镇长表示，当地高利贷极少，利率最高一分多。