宏观数据三大忧

2010年宏观经济数据恰好预料，非常美妙，但撇开数据谈结构，却存在三大较为明显的隐忧。

首先，通胀压力挥之不去，企业面临汇率升值与通胀预期恶化的双重挑战。

2010年全年CPI上涨3.3%，与10.3%的GDP增速相比简直不值一提，但必须看到从2010年下半年以来，通胀阴影日益深重，12月在强大的抗通胀政策后仍处于4.6%的高位。2011年1月上旬食品价格继续上升，原材料成本高位徘徊，通胀压力还在发酵。

制造企业面临严峻挑战，原材料价格上升、劳动力成本上升、人民币进入长期升值通道。从笔者对东部沿海地区企业的长期观察来看，未来中低端制造企业将出现大规模的关停并转潮。仅举一例，温州打火机厂商从1200家下降到200家，还在下降的过程中。

2010年全年PPI上涨5.5%，而2010年12月PPI上涨5.9%，说明原材料价格居高不下。以国际铁矿石市场为例，可望达到创纪录高位，周三纽约商业期货交易所2月原油合约下跌0.52美元，至每桶90.86美元，原油期货价格虽然有所下行，仍在90美元以上的高位冲刺。与此同时，我国进入劳动力成本成本大增期，一年增速将高达20%左右。

上述成本还不是全部，人民币处于坚定的上升通道当中。自2010年6月19号央行重启汇改以来，人民币中间价屡创新高，当年累计升值幅度上升3%。美国仍在不断施压人民币汇率，2011年人民币中间价已经上探6.5一线。

三大压力之下，多数制造企业难以承受。对于这些企业而言，或者在资本的号召下打通产业链，或者挺进中西部享受低成本制造业的余温，或者退出制造业成为迷茫的资本玩家，或者抱上外资与国资的粗腿获取源源不断的订单。

不出意料，中国的此次经济结构转型将由资本、并购、转移、小企业破产等关键词引导，政府如何给民营企业减负闯过难关、培育中国内生市场经济的火种，应该成为重中之重。

其次，民众的财富与内需没有从根本上得到提振。

数据显示，城镇居民人均可支配收入19109元，增长11.3%，扣除价格因素，实际增长7.8%，这基本与GDP增长同步，因为GDP增长并未扣除价格因互素。

全年城镇居民家庭人均总收入21033元，比上年增长 11.5%。让人疑惑的是，城乡居民的财产性收入都大涨特涨，并未交易、并未兑现自己住着的房子让自己成为了富裕一族，这只是数据游戏，并非真实财富的增长。

这从居民消费就可见一斑。2010年，社会消费品零售总额增长18.4%，与此前商务部公布的数据基本一致：2010年全国社会消费品零售总额实现快速增长，全年将突破15万亿元，预计同比增长18％以上。

消费品零售总额上升，扣除价格因素后，远小于报告数据，甚至低于历年平均水准。更重要的是，消费结构有待调整。2009年7月29日，根据中国社科院发布的当年第二季度宏观经济报告，社会消费品零售总额的66％来自于政府与企业的贡献，而居民消费只占不到四成的比例。也就是说，政府与企业替居民消费了。只有居民消费才能提振中国的内需，而靠政府消费大部分时间只能增加财政支出与赤字。居民消费占比低，结构不合理，高端奢侈品与投资性消费品过高，中产收入阶层的消费不高，消费结构从侧面说明我国的贫富差距越来越大。

最后，中国经济结构调整还没有根本突破。

参照1月初中电联公布的数据，我国仍然处于投资与重工业拉动经济增长的阶段，与10年前没有本质变化。

1月17日，中电联公布2010年我国全社会用电量4.19万亿千瓦时，同比增长14.56％。用电量连续数年快速增长，说明我国经济保持高增长。从用电结构分析，第二产业用电量增幅最大，全年为3.13万亿千瓦时，同比增长15.41％，增幅提高10.72个百分点。而在工业用电中，轻、重工业分别为5187亿千瓦时和25699亿千瓦时，同比分别增长11.89％和16.19％。可见，我国我国固定资产、重工业在经济中继续唱主角，GDP增速没有下降，但隐形负债增加，结构转型难以成功。

从宏观数据看，我国数据好于预期，但从结构看，我国的经济数据喜忧交织以忧为主，数据反映了中国已有的经济成果，也说明了既有发展模式的红利已收获到尽头。

十二五期间是中国经济结构的转型年，抛弃GDP抛弃朦胧的乐观，进行具体分析，找到中国经济的转型路径与转型希望，才是务实之举。