房价泡沫最可能解决的结果

房价泡沫最可能解决的结果

一位小店主朋友去年于昆山买了一套房，现在已经升值了一倍多，他已经套现了，资产也升值了一倍，等于又多干了十年。另一位小店主朋友没有买房，非常羡慕，“我们不买房的每年损失不知道多少了？”

你每年损失多少？有计算说，每年一万块钱损失125元，其实远不止这么大的损失。过去二十年，货币每年的增发速度，没有什么投资品能够跑赢的。就连房价也不行，房价也就是最近十年涨得生猛。

老百姓信任银行储蓄，这是对政府的信任。但是，中国的天量储蓄等于没有钱消费，因为从购买力角度来看，中国的储蓄比十年前增加两倍，但是，购买力才仅仅相当于十年前的一半。这就是现实，老百姓用什么来跑赢大市？

比如说，10年来的上证指数从2000点附近走到3000点附近，收益率50%；国债收益率25%左右；储蓄利息收益率25%左右；黄金400%不到；实际上，这些都是跑输货币供应量增速的。即使房地产的投资收益率，也难敌货币增发的速度。

当前货币超发论已经引起了高层的注意，“当前一些人采用M2减去GDP的方法来计算，认为中国的货币超发，会出现高通胀，这种计算方法是不科学的。经济增长意味着货币增发在一定程度上不可避免。”马德伦11月9日表示。

我认为，货币供应量增大的最主要原因在于，资源和资产的货币化，这是中国能够进行天量货币供应的基础。事实上，天量供应并不一定是什么坏事，但是，因为市场化的一个前提就是货币化，没有货币化根本就不可能有市场化，更不会有高效率的经济增长。但是，如果仅仅利用货币幻觉效应驱动经济增长，那也是很难持久的。因为既然是幻觉，总有一天会清醒，货币幻觉效应的驱动能力就会变小。

而且，大量资产、资源的货币化，也会造成资产和资源价格的膨胀。因为很明显，居民由于投资渠道狭隘，很难讲储蓄转化为有效的投资和消费，也就是说，储蓄居民只能坐等贬值。这也与居民的实际感受是一致的，八十年代末九十年代初，万元户是无上光荣的事情，但是，时至今日，千万富翁也并非十分荣耀。居民也会从各自的一篮子物品中比较其中的货币贬值程度。

但是，居民投资是不是就能跑赢大市呢？这个很难说，比如说股市，很多人血本无归。楼市出现的快速升值的特征，成为这么多储蓄追逐的对象。很多人说，你不买房是因为你判断失误，活该。这句话说的很伤德，因为很多人可以判断房价上涨，但是，能力不殆，你连首付的钱都没有，你怎么保值，等你攒够首付了，他又涨价了，你想一般的工薪阶层的攒钱速度怎么可能高过房价的增速和货币贬值的速度呢？

鉴于全民财富都以房产为锚，高房价的解决之道不会是大幅度降低房价，很可能的解决的途径是，提供居民的名义货币工资。这种货币幻觉，虽然不能从根本上解决问题，但至少会麻痹一下自我。口袋越来越厚，买的东西越来越少。这种情景，或将贯穿整个经济高速发展的过程。我早就说过，不说中国，单说全世界都是一样的，国家之所以宁愿放弃很多权力去实施市场经济，最根本的就是货币幻觉驱动的经济增长，能够给国家带来巨额财富，当然随便也会给居民带来财富效应。铸币税的获得，以及信贷松紧，以及贷款给谁不贷款给谁，这些权力要比通过其他工具，来得更快和更容易，而且还能给居民制造所谓的货币幻觉和财富幻象。如果没有纸币这种幻觉效应，可以说现在实施市场经济的国家，不会有太多的。

实际上，“货币幻觉”一词是美国经济学家费雪于1928年提出来的，是货币政策的通货膨胀效应。它是指人们只是对货币的名义价值做出反应，而忽视其实际购买力变化的一种心理错觉。他告诉人们，理财的时候不应该只把眼睛盯在哪种商品价格降或是升了，花的钱多了还是少了，而应把大脑用在研究“钱”的购买力、“钱”的潜在价值还有哪些等方面，只有这样，才能真正做到精打细算，花多少钱办多少事。否则，在“货币幻觉”的影响下，“如意算盘”打到最后却发现自己其实是吃亏了。

人们不应当仅仅关注货币幻觉和财富幻象，更应当关注的是福利本身。因此，从这一点来说，现在国家已经开始搞保障房建设了。为住房保障立法，为居住需求赋权，正在成为政府要做的头等大事。

我建议，在城市化的过程中，特别是现在的农村转化城市的过程中，可以学一下新加坡的组屋制度。唐军民上周和我说，很多老板级别的新加坡大佬，现在还是住在组屋里。而且，新加坡的组屋建设，一开始就是有规划的，不像我们这样规划很短视，一遇到瓶颈，大不了拆掉重新搞，这是很浪费财富的。