中美改变汇率博弈方式 外储还是美国的唐僧肉

中国面临巨大的货币升值考验，虽然韩国庆州召开的G20财长会议之后，全球货币战暂时休战，但人民币面临的升值压力不会变。

今后中美双方的博弈可能换一种方式，即不以汇率而以经常帐作为衡量标准。10月20日，美国财长盖特纳在致G20财长与央行行长的建议信中提出，“G20国家应该承诺在今后几年内将外部不平衡降低到一个具体的GDP比例之下”，IMF总裁卡恩透露具体数字是4%。换了个角度，说的基本是一回事，只不过解决的办法有可能发生改变。

4%的数字得到了隐性应和。10月中旬，中国央行副行长易纲在出席国际货币基金组织(IMF)和世界银行年会的一次会议上表示，为改善全球发展不平衡的状况，中国计划在未来几年进一步降低贸易顺差在中国经济中的比重。易纲表示，中国正在制定相关政策，计划用三到五年时间将贸易顺差占GDP的比例从2009年的5.8%降至4%。

早在今年4月15日，商务部新闻发言人姚坚就表示，如果全年的顺差总量能够减少50%的话，今年的顺差总值将在2009年的基础之上再次减少1000亿美元，这样经常性项目占整个GDP的比重将会变为3%到4%。

我国顺差已经下滑到低位。根据海关总署10月13日公布的统计数据，9月份我国进出口值2731亿美元，增长24.7%。其中出口1449.9亿美元，增长25.1%；进口1281.1亿美元，增长24.1%；当月贸易顺差168.8亿美元，较上月环比减少15.7%。9月当月顺差降低至近5个月的最低点。另据海关统计数据，今年1至9月我国进出口总值21486.8亿美元，比去年同期（下同）增长37.9%。其中出口11346.4亿美元，增长34%；进口10140.4亿美元，增长42.4%；贸易顺差为1206亿美元，减少10.5%。以9月底的汇价计算，折合成人民币为8070.67亿元人民币，而国家统计局初步测算前三季度国内生产总值268660亿元，占GDP的比重仅3%。

我国的经常帐户盈余同样在急剧收窄。外管局数据显示，中国的经常账户盈余从2008年的4,261亿美元收窄至2009年的2,841亿美元。经常账户占GDP的比例也从2008年的9.4%骤降至5.8%，创2005年以来的最低水平。金融危机中国出口陡降，成为经常帐户盈余收窄的契机。今年8月初，中国社会科学院国际金融中心发布的最新研究报告中表示，未来中国的经常账户盈余会稳定在占GDP比值的3%-5%的水平。如果人民币汇率略有上升，就会减少出口增加进口，中国的经常帐户盈余降低1.8%不是难事，从而轻松地达到美国的标准。

降低汇率压力可以动用的手段多种多样，包括增加进口，增加海外投资等等，最新的手段是提供外汇支付便利。10月底，国家外管局发布了《关于实施进口付汇核销制度改革有关问题的通知》，决定自2010年12月1日开始推广实施进口付汇核销制度改革，企业的正常业务无需再办理现场核销手续。

现在，我们可以理解为什么G20财长会议后，人民币兑美元为什么不升反降，中间价大降100个基点以上。

以为博弈就此结束，双方皆大欢喜则大错特错。现在各方的眼睛都盯着中国2.6万亿美元储备这块唐僧肉。既然增量不管，只有符合标准就行，那么存量财富归谁所有就是头等重要的大事。而且随着人民币资产升值，进入中国的资金越来越多，中国的外储水涨船高，没有享受到财富，却枉担了财富增加的虚名和压力，这是中国的尴尬。

如何有效地使用外汇储备这笔宝贵的全民财富，中铁建在此提供了一个极其恶劣的例子。中国铁建近日公告称，公司承建的沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨项目因实际工程数量比签约时预计工程量大幅增加，预计产生41.53亿元亏损。2009年全年中国铁建净利润约66亿元，亏损额已占去年净利的六成以上。公司将在今年上半年确认亏损2.54亿元，第三季度确认亏损36.05亿元。

这不是第一次。

作为中国走出去的大型央企，中铁建的某些案例成为中国走出去的失败典型。2008年11月，中国铁建位于尼日利亚的铁路现代化项目被要求停工，原因是项目已被移交给尼日利亚联邦交通部，尼方重新界定了合同范围。该工程合同总额83亿美元，因合同变更造成的具体损失尚未披露。而2008年，中国铁建曾有一笔3.2亿元的澳元汇兑损失。

如果中国走出去的企业都以这样的方式、这样的速度为缓解人民币升值压力做贡献，人民币面临的很快就是贬值与内部通胀并存的压力。

中国外储的唐僧肉以理财亏损、投资亏损等方式，为全球的经济平衡提供了营养。