农行破鞋子破发的可能性极大

农行A股IPO中签率高达9.293%，尽管有绿鞋机制保护，破发的可能性还是很大，至少一级市场投资者很难赚钱

在市场一片低迷之际，农行没有受到投资者青睐，A股网上申购资金只有2974亿元，认购倍数为 10.76倍，网下冻结资金总额为1829.01亿元。网上、网下合计冻结资金4802.52亿元。网上中签率9.293%，每中签一手资金仅为3万元，这对中国最大的IPO，也是中国最后一个国有上市银行的最大讽刺。

只要股市继续低迷，当农行上市之日破发的可能性还是很大，即使当天不破发，一级市场投资者也最多赚几分钱而已，而且必须是当天胜利大逃亡，否则第二、三天就会套住。

以本次A股和H股发行后且全额行使超额配售选择权时的总股数计算，该发行价对应市盈率为14.43倍。而相比国际上银行股无论从市盈率和市净率来算都是高的。以经营多元化的著名摩根大通(JPMorgan)，市净率也只有0.9倍。在四大商业行中，农行无疑是底子最弱的国有商业银行，无论从风险管理能力、资产质量、“三农”业务等方面来看，市场投资者都对农行信心不足。分析师们指出，中国业绩最糟糕的银行将可能在全球最大的IPO中筹得最多的资金，这显然是荒谬的。

笔者在一个月前就指出，按照惯例国际上银行股的定价区间一般在净资产的1.2-1.8倍区间内。农行每股净资产为1.27元，如果按照1.6倍净资产发行，定价为2.09才是较为合理，更何况目前中国股市正处于一片水深火热之中。

中国股市没有投资价值，只是一个混乱的炒作之地。因为中国股市早已沦为圈钱的工具，无权印钱的国企在股市里面圈钱，成为中国的A股市场的一大特色。正是因为如此，A股市场是真正的“最大笨蛋理论”的实践场。