升值对冲通胀是在糊弄鬼

人民币对美元汇率中间价一下子就突破6.80，创下5年来新高，让我们惊诧不已，对于人民币升值的讨论从来就没有消停过，但如果争论不分上下，就用现实来检验是非吧。

厉以宁先生在接受采访时候说，有些民营企业家很怕这一点（指人民币升值）。但是我要强调的是，国际竞争的压力是一直存在的，民营企业应该认识到，以后单纯靠人民币低汇率来扩大产品销路，这个时代已经越来越接近尾声了。这就迫使民营企业要靠提高自主创新能力，靠技术进步、提高劳动生产率来打开国际市场。兵法上说了，“置之死地而后生”。

厉以宁先生是我们比较佩服的人，但他的“置于死地而后生”这句话让我们感到无比的壮烈，因为“置于死地”可能还会不生，还可能被“置于死地而后快”。韩信当年背水一战大胜赵军，绝非一种气概，而是他切实评估了当时的情形，才做出这样置于死地的决断。人民币升值不是企业害怕，而是我们的经济环境缺失的确还很难预估后果，特别是在当前背景下，人民币升值被指为能够对冲通胀，在我们看来，用升值的办法解决通胀问题，无异于和张悟能的“绿豆治百病”一样玄乎。张悟能先生当然不会撒豆成兵，最后只能被撕破裤子，扒下神坛。而升值治理通胀问题，其实在2005年汇改之后，已经被现实无情的捅破了——人民币升值幅度近25%，通胀愈演愈烈直到2008年金融危机爆发，这把烈火才算消停。

我们担心人民币升值对冲通胀不成，反而搞成一个滞胀或者萧条，那就是“置于死地而不生”了。我们先分析一下，为什么人民币升值非但不能对冲通胀，反而助推通胀，这需要结合2005年汇改以来的大通胀的实际情况来说。人民币大幅度升值之后，有三股势力在兴风作浪。

第一是国内实体经济出来的资本，由于升值利润被压低，有的甚至亏本，生产的越多死得越快。这些产业资本没办法，只能转头资产市场，这些市场包括让国人一度很兴奋的资源金融地产等等行业，正是这些行业被恶炒，直接造就了2007年直接上到6000点上方的大牛市，事实上，当时所谓的蓝筹股就是指这些板块。还有造就了房地产快速涨价的局面，因为产业资本没办法在其他产业中赚钱，只好投资稳赚不赔的房产地产，房价和地价联袂上涨，银行业绩也扶摇直上。由于金融成本、租房成本以及原材料和劳动力成本涨价，最终传递到了实体产业，虽然当时还处于一个大过剩周期，但是，成本推动型的通胀和输入型的通胀还是如期而来，紧缩性货币政策不但不起作用，反而起到反作用，越加息说明“经济越好”，炒作更胜，而且面对资产价格上涨难题，经济学界都两种意见，一种认为货币政策无效，一种认为有效，现实证明是无效的。加息进一步将资产价格推向巅峰，将实体经济打到了低谷，2008年这种现象已经出现，后来由于金融危机爆发，掩盖了这个现象，但是，经济结构失衡已经是众所周知的事情了。

第二，国际资本还想像当年吃掉日本那样，搞一场广场协议。他们早就炒作人民币低估了，应当升值的预期了，而且，进来的资本并不少。这些资本进来如果长期呆下去，未必是坏事，但如果是进了股市炒一把，炒房地产，以及侵入金融产业，恐怕就不是什么好事。这些资本本来就希望借助人民币升值置于死地而后快，阻击中国经济的崛起。看看汇改消息一宣布，“涨”声一片来迎接这次汇改，这样的消息让我们倍感刺眼。各国欢呼雀跃，但凭什么你们都贬值让我们升值？我们也不愿意充当“烈士”。

第三，不好的消息是，弹性其实没弹性。人民币就是被那些人恶炒说是低估，无论升值多少都是低估，这很可怕。这样，所谓的弹性就是升值，只有升值他们才高兴，才不会说中国操纵汇率，无论中国怎么努力还是被指为操纵汇率，君不见2005年以来，我们都升值那么多了，我们的企业已经倒闭很多了，但我们还是被指为操纵汇率，只有中国衰落了，他们才肯罢休，是的，你们没有操纵汇率，你们的人民币是被误读了，连句道歉的话也不会说，即使道歉有什么用呢，经济都扭曲了，没法调整了。这不是危言耸听，日本就是这样，他们衰落了20年，西方有向日本人道歉过吗?日本的资产市场过了一轮很大很大的过山车后，实体经济一路下滑不回头，日本政策怎么刺激都没用，货币政策宽松的不能再宽松了，还是没有用，政府走马灯似的换了一届又一届，都不行治理不好了。

我们也不是不明白升值确实有些好处，比如引狼入室以便增强羊的体质，增强竞争力，等等，但是，这些好处可能是近期看不到，反而会被吃掉。我们也希望我们的企业能够置于死地而后生，不是被人家置于死地而后快。