叶檀：周小川与郭树清的二人转

周小川与郭树清先生显示出密切的合作关第。

5月16日国际证监会组织首次在北京召开年会，两人进行了跨界演说。中国人民银行行长周小川表示，央行将加强和证监会以及其他金融监管机构的协调配合，一如既往地支持中国资本市场的改革发展。注重货币政策和金融监管政策的协同效应，为资本市场稳定发展提供良好的宏观、货币、金融环境。

郭树清先生则发表了《中国资本市场开放和人民币资本项目可兑换》，认为现阶段推进人民币资本项目可兑换各方面的条件非常有利，中国资本项目开放水平大大高于IMF等相关机构的评估结果。在任何国家，资本项目可兑换都不意味着完全放弃管控措施。中国资本市场的不足之处在于资本和金融市场体系发展不平衡，市场运行效率和金融监管的有效性有待提高。此时，周小川先生依稀闪回到证监会主席任上，而郭树清先生则回到银行家角色。

理念相近，构成合作的根基，否则必然貌合神离。这两位先生相信市场、愿意推进市场化改革，是合作的基础。周小川先生同一天表示，坚定推进市场化改革，最大限度地激发市场主体活力。以提高透明度为核心，完善市场规则体系，积极构建有利于市场运行功能发挥的体制机制。而郭树清先生在上任证监会主席之后，一再显示对于市场化的热心与决心。

不仅如此，在银行间接融资进入瓶颈期时，直接融资的发展是今后的重点，没有银行与证券界的合作，中国的金融难有起色。双方互相支持，在货币预期、人民币国际化、金融产品创新等方面才能有所突破。

在具体的合作方面，两人对于人民币国际化均不抵触，希望能够稳妥推进，相信能够联手形成推进人民币国际化的合力。

而在债券等市场，同样有广阔的合作空间，我国的债券市场将获得极大的发展，债券市场是维持以往的点心式给“长子企业”发债券的主导模式，还是进行市场化的改革，是未来的难点。5月11日下午，央行货币政策委员会秘书长邢毓静、中国人民银行金融市场司副司长霍颖励、中国人民银行调查统计司副司长阮健弘做客人民网，霍颖励透露，从1997年到2011年的十四年期间，我国债券市场余额从4781亿元增加到了22.1万亿元，增加了近45倍，年均增长达到31.5%，占GDP的比重从6%上升到47%。根据国际清算银行的统计，我国债券市场排名从1997年大致第20位到去年年底已经达到了世界第4位。

我国债券市场行政主导色彩浓厚，债券发行却未形成与之匹配的有公信力的信用评级制度，活跃的债券交易制度。债券市场银行间债券市场与交易所债券市场容量相差极大，在企业债发行量增加、撮合交易越来越多的情况下，交易所债券市场的重要性将日益突显，此时银行间债券市场与交易所债券市场加强合作，是发展中国债券市场的题中应有之义。

两位在中国金融领域耕耘多年的人，都忽略了核心议题，即如何真正建立中国本土化的、高效的信用定价机制，如何防范系统性风险。

我国金融领域一再出现系统性风险，从当初的327国债期货，到各银行濒临技术性破产，到基金黑幕大曝光基金业的重新洗牌——如何应对这一切风险，难道仅仅是央行货币放水，而各大金融机构不断地在股票市场进行融资再融资？如此祸害投资者的二人转，在短期内可以取得效果，在长期损害中国金融的信用根基，不转也罢。

从数量上看，中国资本与货币市场成绩显著。周小川先生如数家珍，目前多层次资本市场体系已初步形成。从股票市场来看，根据彭博统计，目前中国股票总市值全球第三，仅次于美国和日本；从债券市场来看，根据国际清算银行统计，截至2011年底，我国债券余额居世界第四；从期货市场来看，商品期货交易品种已经增加到27个，形成较为完备的期货体系。

很可惜，回归市场原点，不得不指出，无论是在债券还是股票市场，都未形成根基扎实的风险定价体制。虽说有关人士一再强调蓝筹股的价值，但再融资、并购重组压力如泰山压顶；而在债券市场上，泡沫式的信用评级对市场失去了警示作用，只有债务接近违约、公司抽逃资产之时，市场才会以停止交易的方式发出自己的抗议。

今年银行业的日子不会像去年那么好过，而震荡不已的股市信心同样没有恢复？周小川先生与郭树清先生如何抱团取暖，共度难关？是以坚定的改革勇气建立中国基础的信用体制，还是互相给对方糊上漂亮的窗花，应一时之急？希望央行与证监会能够实现信用资源共享，推进建立统一的风险评定体制。果能如此，就不仅是两人的二人转，更能为中国的风险控制体制提供制度性改进，造福中国万千企业与投资者。

诤友难得。一出好戏必定理念契合、技术完满，结构大梁平稳；相反，只有闪烁一时的旧友提携，格局太小，对于改革大局不利。向着同一个市场的目标，步调未必时刻一致，却能如经典歌剧，透露骨子里的和谐共存。