平台贷危机难自救

据中国经营报2012.2.20报道

面对即将到期的银行贷款而一筹莫展的地方平台贷公司，或迎来一场甘露。

近日，银监会让各大商业银行摸底地方贷款项目，甚至提出了展期的可能性，以避免集中爆发违约潮，这个信号受到了地方政府的欢迎。

不过在2009年4万亿元投资刺激下，各地集中掀起基础设施狂潮，其所欠下的巨额债务危机已提前预演。债务展期或可解一时之困，却不能从根本上改变地方贷尴尬的局面。

地方深陷平台贷危机

近期关于地方贷有望展期的消息，将地方平台贷再次推向了风口浪尖。

所谓地方贷，是指地方政府通过融资平台公司向银行取得的贷款。通常的渠道是：地方政府通过划拨土地、股权、国债等资产发起设立地方融资平台公司，它们一般被称为城投开发公司、交通投资公司等；平台公司成立后，会通过抵押相关资产从银行取得贷款，进行城市基础设施、高速公路、城市轨道等重大项目建设。

在2009年4万亿元投资刺激下，各地融资平台出现了狂热投资的一幕，但是2011年银根紧缩的政策，让地方平台贷的债务风险凸显出来。

“目前已经修好的部分高速路，由于车流量不佳，导致营业收费连银行的利息也还不起，更不要说是还本钱了。”陕西省高速公路建设集团公司(以下简称“陕西高速集团”)一位不愿具名的管理层告诉《中国经营报》记者。

目前，陕西高速公路两大主要投融资平台分别是陕西省交通建设集团公司(以下简称“陕西交建集团”)与陕西高速集团，2011年前三季度财报显示，两家融资平台的负债分别为925.30亿元和1148.97亿元，负债总额逾2074.27亿元，资产负债率均超过了75%。

2011年，陕西交建集团在陕北的多条在建高速公路项目则一度出现短暂停建现象，其中在建的延(安)吴(起)高速公路26个施工标段自2011年6月份以来，超半数陆续停工。2011年上半年，部分银行对于陕西的高速路融资平台亮起了红灯，陕西省政府甚至为此紧急召开专题会议想办法化解停贷危机。

陕西省庞大的高速路债务，并非个案。与高速公路相比，城投公司亦是在大跃进巨债中发展城市基建的一个缩影。以全国最大的城投公司——天津城市基础设施建设投资集团(以下简称“天津城投”)为例，其业务涵盖高速公路、水务、地铁、城际铁路、土地整理和园区开发等。截至2011年9月末，其筹资性净现金流降至-46.85亿元。

目前天津城投资产负债表急剧膨胀，其债务规模从2008年初的900余亿元增至2011年的3000多亿元，4年增长了2倍多，被银行视为风险大户。

正因为如此，当监管层传出有望让地方债务展期的消息后，地方政府大多表示“求之不得”。江西南昌市政府一位官员告诉记者：“目前地方债务压力巨大，债务展期对于目前高负债的地方融资平台公司而言，是一次赢得喘息的机会；对于在建的资金紧张项目，也不至于再扩大停建面积。”

求之不得的展期

在陕西省社科院学术委员会副主任张宝通看来，监管部门对地方债务展期得以实行，对于缓解地方债务平台的压力无疑是雪中送炭之举。

“现在的地方政府融资平台压力以及地方债务风险，实际上是2009年中央的宏观刺激政策造成的，中央理应在目前宏观紧缩的环境下给地方政府‘擦屁股’。”张宝通说。

数据显示，截至2011年9月末，全国共有地方政府融资平台超过1万家，平台贷款余额9.1万亿元。其中已退出平台、纳入一般公司类贷款管理余额近3万亿元；其余仍按平台贷款管理的余额约6万亿元。而2012年将陆续到期的地方债务约1.8万亿元，大部分为地方融资平台债务。

业内人士分析，融资平台之所以有目前的债务风险，一方面是上一轮宏观经济刺激政策留下的后遗症，另一方面也由于地方官员的政绩冲动。

也正因为如此，国务院早在2011年年初就下发了《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发〔2010〕19号），对相关的地方融资平台公司进行了一次规范，并清理了部分区县级融资平台公司。

“客观的说，在银行停贷危机预演的2011年上半年，这次地方融资平台清理运动还是起到了一定的作用。”陕西省政府一位官员向记者表示，陕西省去年就提出要求，对原计划由融资平台公司承担融资的在建项目，后续资金应根据不同情况妥善处理。

但是全国性的清查活动过后，银行对于地方债务平台依然是雾里看花。

“地方政府投融资平台的资产负债比例普遍较高，有的高达80%以上，政府隐形债务负担过重。”交通银行(4.90,0.04,0.82%)金融研究中心在一份报告中指出，地方政府往往通过多个融资平台公司从多家银行获得信贷，形成“多头融资、多头授信”的混乱格局。

一位要求匿名的地方官员承认，目前地方平台贷款确实存在“前人借钱、后人还债”的现象，现任地方政府官员对于前任的政绩工程债务也颇有些无可奈何，只能尽力维持平台运转。

还贷隐忧仍存

在这样的隐患之下，业内人士指出，规模庞大的地方贷给整个金融系统带来了不可忽视的风险隐患，如处理不好，极有可能引发银行大面积的坏账，对整个经济造成巨大伤害。

“由于前几年地方突飞猛进的投融资刺激，让一些短期不具备持续还款能力的项目亦得以上马，由于其本身就存在盈利难以维系还贷能力的问题，即使债务展期，也并没有解决实质性问题。”上述业内人士指出。

中国社科院金融所研究员易宪容也告诉记者，对地方政府融资平台贷款仅仅靠延长还款期或展期一次，肯定是行不通的。“对落后地区的债务，政府要采取积极财政措施，用转移支付的方式来解决。”

记者了解到，各地方政府也在积极着手处理地方平台贷问题。山西、重庆等地有关公路项目都在进行债务重组，以重庆高速为例，其将旗下路段所在的项目公司股权部分或全部出售给外资投行，藉此获得外资投行债权、股权双重融资支持，外资投行将派驻人员参与项目公司管理。同时，高速路段建成后，外资投行也将分享公路收费带来的固定收益。

而云南省投资控股集团有限公司在2011年7月就因为债务压力，将部分核心资产划转至另一个平台，并拟运作重新发债。

不过，在张宝通看来，地方政府举债搞建设，是地方政府搞好民生工程有积极性的表现，在新一轮的宏观紧缩政策之下，中央将板子都打在地方政府的身上亦值得商榷。“尤其是对房地产的调控政策让地方土地财政受压，凸显地方债务风险。因此，诸如高速公路融资平台、城市城投融资平台目前的债务风险的化解还是要靠中央政策来解决。”