朱大鸣：当前降息是央行的明智选择

全球央行再次开启降息周期：澳大利亚联邦储备银行(RBA)12月6日以欧债危机可能持续延烧、且对亚洲经济的威胁日增为由，再度降息0.25%。与此同时，欧洲央行可能也在近期降息，以便对付评级机构威胁要下调欧盟15国信用评级，进一步应对欧洲经济内核熄火的现实。更重要的是，德国的很多企业，获得贷款也非常困难，获取资金的成本也很高。

与此同时，很多国家的央行，可能都会放开降息的闸门。因为各国央行被当前的经济形势逼急了，只能释放流动性来缓解当前的流动性的短缺的压力。虽然没能逃脱印钞解决隐形债务或者稀释居民财富的嫌疑，但是，除了此举，似乎没有别的办法，来应对当前的局势。先保住经济不要过分萧条，是央行官员们的现实选择。

就中国央行而言，面对日益紧张的流动性短缺，高利贷盛行，所能选择的可能也只有降息和降低准备金。我们很了解央行也在担忧，如果大量释放流动性之后，会不会制造超级通货膨胀和楼价再次暴涨。是的，的确有这种可能，这也是我们为何迟迟不愿意现实的改变货币政策的原因。不过，如果操作得当，合理的分配信贷和流动性，可能更符合当前的实体经济的形势。央行已经开启了下调准备金的通道，同样，为了冲击民间高利贷的嚣张气焰，为了拯救日趋萧条的经济，央行同样可以选择降息。

大家都在等待中央经济工作会议的定调会，媒体报道：说今年中央经济工作会议之前的“定调会”是十六大以来召开最迟的一次。有分析认为，当前国内外经济形势复杂，是导致“定调会”迟迟未召开的主要因素。按照惯例，11月宏观经济数据统计结果将于12月中旬公布，因此有分析认为，中央经济工作会议将在这一结果公布之后召开。确实，明年是个非常不确定性的一年，要比2009年更为复杂，要么是虚火旺盛，要么是萧条寒冷。原因在于，如果货币过于超发，将会导致不可逆的物价和楼价暴涨，如果货币不能及时松动，也可能导致经济硬着陆。而且，这还取决于欧美外部大环境，它们本身又具有很大的不确定性。明年是全球主要大国换届年，中东北非局势又可能再起战火。

更为重要的是，人们普遍认为，美国救欧元区是在深层次的害欧元，不仅仅如此，全球性的金融战争似乎正在悄然掀起。人民币对美元的最近逆转性的异动，或许国际资本阶段性的做空中国正在进行。资本外流，对于我们来说，更重要的是应当关注我们的中国制造。

关注实业在当前最重要的是关注它们合理的信贷需求，如果合理的信贷需求得不到满足，我们的很多企业很难度过这一场比2008年冬天似乎更长的严冬。升值和成本的增长，资金借贷成本的上升，给中国制造带来了冲击。减税是一种手段，降低费用也是一种手段，但更重要的，还是能够使得它们度过严冬的动力——资金。我们的信贷很多被过度扩张的财政支出给挤占了，企业只好到民间去借贷，所以，高利贷吃实业的现象，屡屡上演，当人们宁愿去投机或者去轻松地搞价差时候，比如全民放贷款，那就非常可怕，人们失去做实业的信心，其实这是我们经济的心腹大患。

当突击花钱与民间缺钱并存时，我们呼吁应当在松动货币政策和信贷政策的同时，调整信贷结构。把如甘霖的信贷分配给市场最需要的地方去，比如维系实业的资金链。降息，是现在的一种选择，我们此前多次指出，加息和上调准备金可能会给中国经济带来很大负面效应，可能早就矫枉过正了，政策应当具有前瞻性。不过，降息的前提是修正存贷差过大，这样，银行就不会因为过于暴利都不好意思公布利润了。存款利息过低，贷款利息过高，导致很多扭曲的现象，这个不修正，很多问题都解决不了。最后，定向宽松或许是一个选项，然而，市场和经济可能更期待有条件和有效地降息。虽然不要像2008年政策转换的力度那么大，但是，很明显，适当的纠正矫枉过正的货币政策，已经非常必要了。宁愿把困难估计大一点，切不可掉以轻心，因为纵观国内外形势，已经发生很大变化。