朱大鸣：通胀见顶或预示着政策拐点出现

通胀率即将达到高潮，人们预期6月CPI将达到顶点，与之相关的反通胀的话题，也再次成为高层强调的重点。

温家宝总理在为英国《金融时报》撰写的文章中称，中国控制通胀的政策已经奏效，总体价格水平目前处在一个可控的区间，预计将稳步下降。第二届全球智库峰会上，国务院副总理李克强表示，实现经济健康复苏需要警惕全球性通胀风险。保持物价总水平的基本稳定是宏观调控的首先任务。李克强称，目前，中国立足国内生产能力，强化需求式管理，一方面增加粮食、能源等基础产品的有效供应，一方面抑制不合理的需求，这有利于控制通胀预期和保持经济平稳运行。

不仅高层对于物价上涨压力有切身的感受，普通百姓对于通胀的压力，也是很强烈。虽然最近少了“算你狠”、“唐高宗”之类炒作物价的情况，但是物价普遍上涨，使得城市居民的生活成本大幅度提高。

这次全球性物价上涨的根源在于，各国央行企图以开动印钞机为经济的引擎，拉动经济增长，结果是尽管很努力，但却造出一个通胀来。物价上涨尽管避免了经济陷入通缩的表面陷阱里，却更深地伤害了实体经济的内在机制。一个老朽的机器，尽管表面喷漆式的图画，仍然摆脱不了动力丧失的困境。特别是国际资源和能源价格上涨，驱动的不是美国经济增长，而是驱动了美联储的印钞机。大量的美钞成为国际投机资本，也成为全球通胀的罪魁祸首。这一轮的物价上涨，不是实业经济的短缺，而是印钞机的过剩。从根本上来说，还是有效需求不足，有效需求能力不足。

我们中国的物价如果说控制的比较好，在某种程度上并不是取决于货币政策的从紧，而是整治了流通环节，减少了成本。端掉横亘于地方之间的物流壁垒，是减少中国物价成本的最核心的因素。大家都抱怨油价高，过路费雁过拔毛，交警罚钱搞创收，这些事情本来都是可以避免的。另外一个措施，即减少货币的超额供应，是降低物价的基础。最近这些年，货币超额供应了很多，水涨船高这是自然现象。

更多的人指责我们进入了滞涨时代，这一点有点夸张。中国经济尚在高速增长，进入滞涨期还没有明显的征兆。不过，虽然我们没有进入滞涨期，但是，我们明显进入了一个高能货币驱动物价上涨的时代。这可能掩盖实体经济的一些状况，我们不能满足于CPI数据，更多的应当关注物价上涨带来的生活成本的上涨。CPI并不能完全反应人们的消费压力的状况，更不能反应投资能力的变化。就算6月份CPI过了顶，我们依然要看货币实际购买力，要看人们的生活成本，而不是仅仅关注一个相对狭窄的数据。

在中国物价体系引致的货币供应增长中，地价的抬高具有重要的意义，因为地价抬高导致更多的货币供应。在这个意义上，地根和银根形成了一股绳的力量，使得货币供应量超标，是再正常不过的事情了。如今信贷政策收紧，土地市场也开始萧条了，举例来说，2011年近半，上海市的土地出让总收入仅300多亿元，只有2010年全年土地出让收入的五分之一左右。原因何在？由于没有资金流入，开发商的资金链处于比较紧张的状态，眼下银根缩紧，银行不支持，开发商没有实力再去大规模拿地。就这样，土地——信贷的循环被打破，不过，这也带来了一种隐患：打击了生产者，同时对于消费者也没有太久远的好处。

但是，无论如何，当前控制物价，更多的应当采取信贷政策和减少管理费用以及交易成本角度来解决，在某种意义上来说，这可能以及货币政策改变的一种信号：在钱荒的背景下，CPI就要见顶了，下一个要认真关注的是千千万万个中小企业嗷嗷待哺的信贷需求，这或许是政策性拐点到来的信号了。

随便说一句，尽管全球都很“关注”中国通胀和房价问题，但是，放眼全球来说，他们问题并不比我们少，他们面临比通胀更严重的危机：债务失去信用的危机,这比通胀引起人们对于纸币信用度下降，更为可怕。他们不仅仅是印钞机出了问题，更多的是整个信用基础都坍陷了。