证券私募基金形成完整产业链

转载下文，需要说明的是此文中的私募基金指的是证券私募基金，不包括股权投资基金（也就是通常说的PE或称呼私募股权基金），看此文的一个目的是对目前风生水起的股权投资基金有一定启示。

证券时报2010年12月31日报道：私募基金形成完整产业链:信托、银行、券商、私募、投资人多方促动。

如果我说它所处的环境恶劣、但它又过得不错，你会理解我的意思吗？

    好吧，我承认，我盗用了萨特的名句。不过对于私募基金而言，我认为这可能是最恰当不过的比喻。至少从表面上看来，它就像一棵小树，环境比较差但茁壮成长起来了。

    无论是信托账号暂停开户的影响，还是今年震荡的大市，似乎都应该会对去年顺风顺水的私募基金形成重大的打击。但事实却是，今年以来，这个行业共成立了581只阳光私募产品，其中结构化产品235只，非结构化产品346只。超过了近两年来的私募基金发行量的总和。11月的私募信托发行更是出现井喷行情，51只的发行数量创下年内新高。

    如今私募基金市场的兴起，根本原因在于私募基金发行制度已经紧密连接了信托、银行、券商、私募、投资人，形成了一个完整的产业链条。

    首先在链条上游，银行已经取代了券商的渠道地位，以其强势营销能力和信誉保证，在最大化的扩大私募规模的同时，也为投资人灌输了私募基金理财的新观念。

    链条中端，信托公司的热情因大笔账户使用费这一新开辟的财源而被充分调动，再非几年前证券信托起步时的谨小慎微。

    链条下游，私募不再是少数人的江湖，券商派、草根派和公募派纷纷崛起已经开始各领一时风骚。

    种种因素作用下，造就了私募基金这一支中国资本市场上生猛且蓬勃的力量。

    这个江湖波涛汹涌。一回头总能看到几个以往的风流人物落马。因为这是个只认可现实业绩的江湖，而且没人记得住他以前做过什么，只知道他现在还有什么。

    要从新闻的角度来说，负面的报道可能更受到外界的关注。虽然这对于2010年整个私募基金行业发展而言只是在大海行舟中偶尔掀起的小波浪。但对于寄身于信托，且本身同样依赖口碑生存的私募基金而言，仍需要引起行业自身乃至外界对其的关注。这所以如此强调，在于明年《基金法》将首次对私募基金身份进行承认，同时以发牌制代替信托制的说法也在坊间传开。但我对于这种转变持保留看法。至少在当前信托制的运行方面，有其合理的因素可供行业未来借鉴。

    从年初时所撰写的三羊资产林少立出局的连续报道，到年末爆炒的重阳投资舵手李旭利意外翻船，媒体们一再的告诫投资者这个私募江湖良莠不齐，甚至因近期公募派大佬们的频频落马而兴起了原罪论调。

    我则更愿意站在另一个层面上去思考，落马了那么多的私募大佬，但在涉及的私募产品中，投资人的利益却基本能够得到保障。这凸显了阳光私募在制度上的优势。

    目前业内正在讨论2011年《基金法》修改时是否以发牌制度代替如今的信托制，私募们期望解除限制放开手脚来发展。但从阳光私募这些年的运行情况看，在制定相关法规时还是更应该从最大限度地保障投资者基本利益的原则出发。

张健 华房中诚基金管理公司总裁(CEO, Huafang Capital)。在房地产市场、投资、管理、研究、开发、金融和战略方面有20多年经验。曾任职于全球最大的房地产投资集团之一的联胜集团和澳大利亚最大的投资银行麦格理银行，长期担任房地产和金融企业高级管理职位。著有《房地产投资基金实务》和《房地产金融实务》等六部房地产专著。