股权投资与信托都是有钱人的游戏

“穷人的股票，富人的私募”，这句在投资业界流传的笑谈，映射出私募者身价的“尊贵”。目前房地产股权投资（私募）基金的资金来源只面向高端人士或机构股权投资（私募）与信托都是有钱钱人的游戏。投资和融资的概念也是相对的；在做私募时，首先是要选好项目，让投资者的钱流向优秀的开发项目。同时，操作方式要透明，要向出资人提供公允的投资价格以及项目投资前景分析。与此同时，基金管理公司在注册时，也需经过多道审批。私募基金的最低认购金额一般规定都在百万以上，而千万级以上的“入门标准”也比比皆是。

   下文从一个风险的这个侧面反映了信托在较高回报的同时存在一定的风险。

中国证券报2010年12月10日报道：“目前在基金、保险等诸多理财产品中，收益率最高的就是信托。”老王告诉中国证券报记者，最近他的100万元理财产品到期，银行的客户经理推荐给他一款集合信托产品，预期年化收益率为11.5%，产品期限2年，项目投资于某省大型矿业集团的工程建设。

    作为头一次涉足信托行业理财的老王自然难以抵御10%以上预期收益的诱惑。不过，理财专家表示，投资者购买信托产品时，必须对项目的盈利能力做评估和分析。

    信贷紧了信托火了

    近段时间，信托产品发售持续火爆。某信托业内人士指出，一方面，到了年底，银行的信贷额度几近用光，新的贷款项目很难获得审批，所以很多有资金需求的企业不得不转道借助信托平台进行融资；另一方面，未来货币政策从宽松转向稳健，紧缩银根已成为明年的大趋势，加息预期非常强烈。

    “与其等到明年加息后，与银行讨价还价，还不如现在直接和信托公司合作，锁定未来收益。”一家出口企业的财务主管表示。

    正是在这种大背景下，多款信托产品集中上架。普财最新统计显示，上周(2010.11.27-2010.12.03)共有15家信托公司发行19款集合资金信托产品，数量较之前一周增加3款。其中，权益投资和贷款运用类各6款，股权投资和证券投资类各2款，债权投资、组合运用和其他类各1款。从投资领域看，19款产品中有9款投资于工商企业领域，4款投资于房地产领域，2款投资于证券市场，各有1款投资于基础设施、商品、金融和其他领域。

    平安信托某项目负责人指出，虽然银监会此前警告信托公司关注房地产市场风险，甚至部分信托公司随后暂停了对房地产信托的发售，但是按下葫芦起了瓢，上周投资于工商企业领域的产品从5款上升至9款。

    中融信托陈经理对记者表示，虽然日前信托产品发售较为集中，但是仍旧无法满足投资者的需求。现在购买信托产品一般需要提前一个星期去信托公司登记排队，大多数人先跟客户经理联系，说明资金数额、购买期限，然后有合适的产品准备发行，客户经理就会提前电话通知，不然等到产品发行再购买，能买到的机会很少。

    信托有钱人的游戏

    一般而言，信托产品是不保本、不保息的，购买门槛较高，通常在100万元以上。按照本金多少收益分三个台阶，分别是100万元、300万元、1000万元。目前，100万元以上投资额度收益率在6.6%-10%。李勇表示，2011年结构性机会多于系统性机会。最大的变化是房地产投资的趋势性调整，虽然房价依然有上行空间，但过去的暴利神话已难以复制。玉石、字画、古玩等另类投资或许将延续非理性的狂热，但此类投资品单价过高，风险集中。所以，他建议中高收入群体可以更多关注“性价比”较高的信托产品，它比较适合家族资金作中长期投资。

    虽然信托产品具有足够的吸引力，但是100万元的准入门槛，还是将很多投资人拒之门外。业内人士指出，现在有些个人通过组团的方式绕过100万元的门槛，在有些银行的销售中，更是要求投资者将资金汇入指定的受托账户，将不同投资者的资金捆绑起来，满足100万元的投资门槛要求。

    某些机构开始从事信托团购活动。在一次某理财网站举行的产品销售中，业务员表示，自己的最大卖点是真正降低投资门槛，一般投资者购买信托至少需要100万元，参与我们这个信托项目最低只需出资30万元。

    对此，专家表示，《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定，投资信托的最低金额不少于100万元人民币。《办法》还规定，不得非法汇集他人资金参与信托计划。对于把资金划入别人账户，汇集资金后投资于信托，法律风险很大。

    投资专家指出，购买信托的基本都是高净值投资者，有一定风险甄别能力，而通过团购方式购买信托，里面则蕴含非常大的风险。可以想像，投资人以自然人身份通过中间人把资金转到第三人的受托账户，这完全是一种个人之间的资金划转，如果中间人或者受托人携款潜逃，即使出现诉讼，相关机构是可以置身事外的。

    高收益下的隐忧

    作为投资理财的一项金融工具，在明显的优势背后，信托无法完全规避与生俱来的风险。专家指出，信托的经营风险通常由投资者或受益人承担，信托公司只收取手续费和佣金，无法保证信托本金不受损失。从历史上看，信托业确实曾经发生过一些风险事件，令投资者蒙受经济损失。

    2003年6月，交通银行上海分行与金新信托投资公司合作“金新信托乳品行业战略并购资金信托计划”，规模设定为8000万元，期限一年，预期年收益率为5.2%。但一年之后，当近200位投资者到该信托计划的代理收付银行进行兑付时，却被告知无法兑付。

    中诚信托内部人士告诉记者，虽然信托行业拥有高收益等光鲜的外表，但是内部确实存在较高的项目风险。“如果给予投资人10%左右的收益，再加上信托公司2%-3%的收费，一个项目企业的融资成本动辄高达13%左右，这将对企业的财务成本构成很大压力。”

    由于各方的收入已经在项目设立的时候进行了约定，所以现在普遍认为，信托产品是一类准固定收益产品，但是到期收益仍旧严重依赖企业的未来现金流。如果由于内外部经济环境发生变化，到时企业无力偿还项目融资，那么预期收益当然无法保障。

    该人士进一步指出，虽然目前市场上已售的信托产品到期基本能够实现预期收益，但是信托公司只是代人理财，投资人要自担风险，所以，他建议投资者在选择投资产品时，要关注信托公司的品牌和以往的产品销售情况，到值得信赖的信托公司购买产品。

    他表示，如果未来企业亏损，无力还款，一般有良好信誉的大型信托公司会通过自有资金进行补偿，将客户的损失降到最低，但是很多中小信托公司自身没有足够的能力应付项目亏损的局面。