2010年代：私募基金发展正当时

2010年12月8日清科研究中心报道 大中华区著名创业投资与私募股权研究、顾问及投资机构清科研究中心日前发布2010年前11个月统计数据。数据显示，在持续走强于外围经济体的经济环境下，国内私募股权投资市场在经历了2009年的骤跌之后迎来了强劲反弹。今年前11个月共有74支可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金完成募集，基金数量打破过往4年最高纪录，募资总额达264.09亿美元，为去年全年水平的2.04倍；投资活跃度增长同样明显，截止至11月30日，共有307家企业获得私募股权投资机构注资，披露投资金额达93.17亿美元，生物技术/医疗健康以绝对优势问鼎最热门投资行业；退出方面今年再度上演了往年的翘尾行情，前11个月私募股权投资基金共有138笔退出，其中10月与11月共实现退出61笔，IPO仍为主要退出方式。

　　私募股权基金募集热情高涨，单支基金小型化趋势明显

　　2010年前11个月，共有74支可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金成功募集264.09亿美元。虽然基金数量与募资总额方面涨势明显，但单支基金规模却自2007年期连续下跌，今年平均募资金额只有3.57亿美元。同时，清科研究中心注意到，2008年以来，规模小于1.00亿美元的基金数量占比持续攀升，而规模大于10.00亿美元的基金数量占比则持续下降，今年募集的基金小型化趋势尤为明显。前11个月募集的74支基金中，规模小于1.00亿美元的基金共有40支，募集金额仅有14.81亿美元。

　　此外，清科研究中心由2010年起对中国私募股权市场新设立基金进行统计。截止至今年11月30日， 共有30支新设立基金启动了募集工作，目标募集规模达121.30亿美元。

　　前11个月完成募集的74支基金中仍以成长基金居多，共有60支成长基金募集到位104.64亿美元。并购类基金虽然只有4支，但规模普遍偏大，募集金额在总额中占比高达53.3%。与此同时，今年以来共有10支房地产基金成功募集18.59亿美元，基金数量与金额分别为去年全年水平的5.0倍和3.40倍。清科研究中心注意到，在国家日趋严厉的楼市调控政策下，部分富有个人通过房地产私募股权基金将资金投入到房地产市场，以期规避政策造成的投资限制。清科研究中心认为，虽然此类基金为个人投资者参与房地产投资提供了渠道，但是对于投资者的风险揭示工作仍有待进一步完善。

　　随着外资机构募集人民币基金热情渐高以及外币基金募集速度放缓，人民币基金与外币基金在数量上的差异进一步拉大。74支募集到位的基金中有人民币基金64支，是去年全年水平的3.05倍，但募集金额只较去年增长了14.2%。外币基金虽然只有10支完成募集，但由于其中包括大额并购基金及成长基金，该类基金合计募集资金在总额中占比高达62.3%。

投资活动几近狂热，小型投资占比大

　　投资方面，2010年前11个月共有307家中国企业获得私募股权投资基金注资，其中披露金额的263起案例合计投资93.17亿美元，案例数量与金额分别较去年上涨162.4%与7.7%。虽然年度获投企业数量打破过往4年纪录，但是单笔投资额亦创下四年新低，披露金额的263起案例平均投资额只有3542.52万美元。

　　结合投资策略来看，本年度各机构投资策略更趋多样化，除成长资本外其他投资策略案例数量大幅上升。307笔投资案例中包括成长资本类投资276笔，较上年的82笔涨幅显著；PIPE（投资上市公司）类投资15笔，与上年水平持平；并购投资4笔，略低于去年的6笔；房地产投资10笔以及重整类投资2笔，均较上年有所提升。

　　生技/健康行业投资一马当先，PE机构对互联网关注度上升

　　结合投资行业来看，前11个月的投资案例共涉及21个行业。其中高科技产业最受青睐，生物技术/医疗健康及清洁技术行业均为投资机构重点关注行业。这两个行业仍属新兴产业，除个别龙头企业获得大额注资外，近7成企业获投金额低于2,000.00万美元。相比之下，一些发展较成熟的传统行业，例如农/林/牧/渔、食品&饮料，连锁零售以及机械制造，单个案例投资金额相对偏大。此外值得注意的是，往年私募股权投资机构在互联网行业涉猎较少，但今年案例数量与投资金额排名均有大幅提升。该行业中的投资主要集中于电子商务与网络服务两个子行业，而获得较大金额投资的企业多为在经过互联网行业洗牌后形成成熟商业模式并具有稳定增长的企业。

获投企业主要集中北京，中部地区整体排名上升

　　2010年前11个月的307个投资案例地域分布较为分散，主要涉及29个省市，其中依然是北京、上海、江苏获投企业最多，获投金额也稳居前五名之内。山西凭借中银国际投资晋豫鲁铁路一案投资金额排名得到大幅提升，位居第二。整体来看，今年中西部地区企业与往年相比表现突出，包括四川、河南、湖南、湖北、安徽等地无论在获投企业数量还是金额方面排位均显著上升。

　　IPO退出仍占市场主导，机械制造行业退出显著领先

　　2010年以来中国私募股权投资市场退出活动明显升温。截止至11月30日，私募股权投资机构共有138笔退出，其中以IPO方式退出133笔，股权转让方式退出5笔。结合机构类型来看，133笔退出中包括本土机构退出64笔，外资机构退出68笔，合资机构退出6笔。

　　从行业分布来看，机械制造行业以23笔退出远远领先于位列第二的生物技术/医疗健康行业，其中上市企业雷士照明、郑煤机、明阳风电背后均有多家私募股权投资机构支持。生物技术/医疗健康行业共有16笔退出，涉及被投企业14个，多集中在医药与保健品两个子行业。位列第三的行业是食品&饮料，多家机构共同投资一家企业并从中退出的案例在该行业亦十分普遍，闽中食品、新博润、环球乳业、雅士利及现代牧业在上市前都曾获得多家私募股权投资机构注资。

　　从退出市场来看，香港市场依旧是中国私募股权投资机构的主要IPO退出市场，但境内市场在IPO重启、创业板开闸后亦表现不俗，前11个月私募股权投资基金共有50笔境内IPO退出，占所有IPO退出案例数量的37.6%。今年外资机构境内退出的案例数量有所提升，共有包括高盛、凯雷在内的5家外资投资机构在境内实现IPO退出。