上海十年内难超纽约

昨天转载2010年12月2 日南方周末发表马宇的文章“上海离国际金融中心有多远？”，觉得有一定启发。今天转载2010年12月02日英国《金融时报》帕提•沃德米尔的文章“上海十年内难超纽约”，无论是否同意，这些观点，我认为有些信息值得了解。一下是全文：

这可以说最坦诚无忌的竞争了：在宣告将于2020年挑战纽约的国际金融中心地位之后不久，上海市购置了“华尔街金融牛”的复制品，将它安放在外滩。

“外滩金融牛”和它的纽约“兄弟”出自同一位雕塑家之手，重量相当，只是颜色略红一些。

然而，一头数千磅的公牛，还远不足以使上海的梦想成真：中国市场的规模位列世界前茅，但也是全世界最不成熟、最不透明和最排外的市场。

上海恐怕很难在十年之内成为超级国际金融市场。尽管过去一年来，上海朝着这一目标迈进了几步，但仍不够。

监管部门在多年筹划和数次“发令枪”误响之后，于今年4月正式推出了股指期货（在未来某一日期，按照约定价值买卖某一种股指的合约），并启动股票保证金交易和卖空交易的试点项目。这些改革具有重要的里程碑意义，因为有了这些新的金融工具之后，投资者就既可以从市场上涨中获利，也可以从市场下跌中获利了。

汇丰晋信基金管理有限公司(HSBC Jintrust)的李选进(Steve Lee)表示，在建设国际金融中心方面，上海正“朝着正确的方向迈进”，“搭建合理的基础”。许多市场分析师也持同样的看法。

但是，中国仍对金融期货交易严加控制，要求投资者必须通过一项测试，每笔交易都须预先存放一笔为数可观的资金。因此，只有财力雄厚的投资者和机构，才能够参与金融期货交易。

中央政府也在严格控制卖空交易和保证金交易，只允许交易量缓慢上升，也只是缓慢地扩大批准规模，允许更多企业从事这些在它看来风险极高的操作。

中国当局也慢慢开始着手提高人民币的国际地位，但其近期目标似乎只是使人民币“更具兑换性”，而不是彻底放弃资本管制。在人民币不可自由兑换的情况下，上海如何能实现“外滩金融牛”所承载的雄心壮志呢？

《中国私有化：中国股市内幕》(Privatising China: Inside China’s Stock Markets)一书的作者侯伟(Fraser Howie)表示，尽管施行了上述改革，尽管预计未来一年还将出台更多改革，包括推出供海外公司交易的国际板，但中央政府仍只是“在边缘地带鼓捣”。他表示：“这些措施从表面上看是进步，但从本质上说，什么都没有改变。”

“合格境外机构投资者计划”（QFII，有控制地允许海外资金投资A股的渠道）已经推出七年，但总投资额度才300亿美元，不到总市值（3.5万亿-4万亿美元）的百分之一。

而且，过去一年来最重要的一项改革措施，并不适用于外国人：非大陆投资者被禁止从事股指期货交易。在他们看来，这是一个国际金融中心理应提供的金融工具，但他们却无权使用。

一些分析人士认为，“外滩金融牛”身上所承载的、希望上海成为国际领先市场的梦想，需要几十年时间才能实现，但上海成为一个地区性金融中心，也许远不需要那么久。高盛(Goldman Sachs)的一份报告估计，到2020年前，仅上海一地的日均股票和期货交易价值就有可能超过3500亿美元，远高于当前的470亿美元，占中国总流动性的75%以上，地区总流动性的53%。

届时中国所有市场的流动性，可能占到整个地区流动性的70%左右。

比起在纽约的强项上打败纽约，这或许才是切实可行的目标：要取得真正的国际金融中心地位，就必须取消资本管制，对法院及法律体系进行现代化改造，取消对信息流通的控制，而北京方面大概尚未为此做好准备——或者说，至少在未来十年里，尚未做好准备。