加息封死了房价大跌通道

加息封死了房价大跌通道

终于加息了，据说是为了对冲流动性过剩引起的通胀，更是为了压制房价。但是，上次加息通道已经加了十几次，但是，我们没有看到房价下跌，反而越加息涨得越凶。

根据价量关系式来看，造成这样的原因在于，买方意愿大于卖方意愿，这个时候抬高买卖双方的成本的措施，就是抬高价格的措施。不幸的是，这样的措施一再在中国的决策层的想象逻辑下出台。

更重要的是，加息作为资本价格上调，实质上是对银行有利，但是，除了银行之外，负效应远大于其正效应。像房地产这样的资本密集型产业，短期的资本压力很大，但这正好是抑制房地产增加供应量的办法。

不仅仅对于供应成本产生巨大影响，加息还对于买方成本构成威胁。月供上升和买方的成本上升，但这对于当前视为第二储蓄池的居民财富来说，说明财富是被稀释的。更为严重的是，加息增加了实业资本的难度，大量的民营企业和实业企业，没有办法从事实业生产，大量的资金只能进入资本市场和资产市场。这样，随着投资性需求的增加，使得本来就非常稀缺的房地产资源，更加稀缺。

但是，我们的设计者认为，加息是收紧了流动性，所以对于通胀是一个对冲，对于房价是一个打压。不过，既然是价格型的调控政策，一旦达不到目的，反而成了助涨的工具。因为你企图通过抬高资金的价格来打压价格，会产生两种效果，当供大于求的时候，是助跌的，当供不应求的时候，是助涨的，谁弱势资本价格增加的成本就转嫁给谁。这么简单的一个道理，被一些人搞得非常复杂，到最后连自己都绕进去了。

我们不列举我们自己的例子，这会受到各种限制，但我们可以举美元的例子来说明问题。美元大熊市大贬值，其结果不是恶性通胀的发生，而是债务的急剧增加，美国财政赤字和居民负债大为增长，就是美元滥发纸币的结果。以前的时候，纸币充当交易中介，有利于经济的发展，纸币经过的是肠胃路线，在实体经济和虚拟经济中间转来转去，帮助经济实现便捷式交易，帮助政府进行宏观调控，而现在的纸币只在：央行——商业银行——股市或者楼市——储蓄中转来转去，直肠越来越粗大，大肠越来越小。这就导致了实体经济过剩，而资本市场火热的局面。这就是所谓的纸币直肠炎，资本大牛市。各国开动印钞机大肆印钞，表面上看通胀压力不大，但牺牲的是居民储蓄和增加的是债务，纸币直接转化为债务，成为财产分配的利器。

所以，通胀已经退居二位了，未来影响经济最大的变量是债务膨胀，进而引发的居民财富大缩水。包括中国在内的所有的国度，都应当防止资产价格剧烈波动引发的财富大缩水。当然，对于房价上涨是不能容忍的，但是，我们的药方开错了。就拿美国来说，大危机之前的房市，就出现了美国金融机构将巨量的信贷资金，转化为炒楼资金，最终将自己绕进去了，不仅仅金融系统遭到破坏，居民财富也大为缩水，而且负债膨胀，政府债务膨胀更是已经达到了极限。美国的措施之所以错，是因为美联储企图以加息的方式来解决信贷资金转化为次贷，但是，后来事实证明，导致次贷危机爆发的根源在于金融监管特别是信贷监管出了问题。加息只是掩盖了问题的本质，意思是说，你别说我没有采取行动，我们美联储已经加息多次了，但是，你掩盖了问题的本质，信贷市场泛滥成灾，再调高资本价格不过是让金融机构获利更多而已，到最后所有的债务都转嫁给购房者。这种转嫁包括价格上涨和成本增加。

回到我们的角度来说，企图以抬高资本价格的加息压制船高的房价，等于让水涨船高，水涨得再快，也赶不上船高。这是因为，房价成为转嫁给下家的成本，加息的成本专递给了买家。所以，加息封死了房价大跌的通道，实在让人感到痛惜不已。

事实上，这种事情曾经在2008年上演过，我们不必拿资本的基准利息来说事，在当时，我记得当时的高利贷利息达到了30%，开发商为了度过难关，能举债30%的资本价格，实在罕见。没有撑过来的，死了，但大部分开发商还是撑了过来，之后房价就暴涨了不止30%。那些被高利贷吃掉的开发商，购房者也没获得什么利益，而是让投机者给收购了。这就是资本价格上调难以降低房价的一个真实案例。