为股指期货“自豪”

5月21日，A股市场迎来首个股指期货交割日。

鉴于主力合约称到IF1006，股指期货第一个交割日不会有太大的惊喜。截止5月20日收盘，主力IF1005合约只剩下642手，而IF1006上升至14700手，18号和19号两天，主力合约大规模转移阵地，投机者几乎全部溜走，IF1005合约只剩下一具空壳。

纵观股指期货与A股市场一个月来的市场表现，我们可以自豪地说，股指期货顺利地实现了三大目标。

第一个目标，散户被成功地边缘化了。中国散户永远是证券市场不理性的替罪羊，每次市场涨跌都要拿散户比例数据说事儿，永远要接受投资者教育。现在好了，不管散户怎么折腾，都无法动摇市场分毫。因为，他们基本上无法进入股指期货市场。

为了保护散户，散户先被高门槛挡在股指期货市场的门槛之外，还是为了保护散户防止现货市场过度投机、期货市场流动性不足，现货市场进行T+1交易而期货市场实行T+0交易，这就让现货与期货的人如小米加步枪对机枪加坦克。

反讽的是，正是为了保护散户，监管层缴了散户的械，让散户加入机构正规部队。但有媒体报道称，机构投资者抛现货在期货市场建立自己的老鼠仓获利，如果此事属实，散户投资者只能退出市场，这样才能一了百了。加上公募基金激励机制差劲，有能力的基金经理纷纷跳槽进入私募，公募基金成为大散户，现在散户已经四面楚歌，走投无路。自股指期货上市以来的短短一个月时间，沪深两市蒸发市值已超过3.64万亿元，平均每个股票账户高达2.5万元的账面亏损。监管层能否让散户有个投奔之所？

第二个目标，现货市场被顺利边缘化了。此轮大跌让现货市场的交易者灰头吐脸，而期指做空者扬眉吐气，相比而言，只有坐拥数亿元手续费的中金所能与做空者并肩，老三当属券商系期货公司。

股指期货风光无限，虽然杠杆与国际对冲基金比不算长，虽然开户者不多，但期指交易者充分利用了T+0交易规则，5月19日成交量达到36.2万手，成交金额远超现货市场。无论是从心理上还是操纵上，只有与股指期货相关的现货，才能引起市场的高度关注。比如石化双雄，比如招商银行。

股指期货携带着ETF180基金走上证券人舞台中央。另一个引起关注的是沪深180ETF，由于国内没有与沪深300指数对应的ETF基金，期指交易者瞄上ETF基金配比，虽然有种种做多基金配比法，但做多75%上证180ETF加上25%深100ETF的配置方案具有最好的效果。购入ETF基金做空期指套利，成为主流套利模式。

180基金有福了，他们搭上了股指期货这趟快车。股指期货推出后，ETF基金二级市场成交量急剧放大。股指期货推出当天，上证180ETF、深证100ETF二级市场放出巨量，成交量分别较前一日增长386%和76%。另据研究，股指期货上市前一个月的日均成交量和股指期货上市后一个月的日均成交量，在股指期货推出之后，作为现货替代主要标的的上证180ETF和深证100ETF成交量有明显放大，分别增长了4.3倍和1.8倍。至于申购赎回的手续，放心，基金会鼎力支持。在股指期货推出之间，已经有了ETF基金瞬间套利交易。

第三个目标，现货市场的投资者“被理性”了，确实，他们被大跌搞得无法不理性。

毋庸置疑，随着证券市场中最投机的资金进入了股指期货市场，仍在现货市场坚守的只剩下三类人，一类是坚定的价值投资者，一类是得重组等风气之先的内幕交易者，最后一类是已成死老虎的既无技术也无信息源的散户。价值投资者在现货市场寻找着下一轮中国经济的爆发点，这些资金成为中国证券市场的主导力量与精神内核。

至于争议最大的股指期货是否助涨助跌，中金所自己已经给出了答案，会有助涨助跌作用。

5月19日，中金所对某期货公司客户杨某“限制开仓两周”，此人在交易中数次自买自卖行为，涉嫌违反交易所相关规定。这是股指期货上市之后对涉嫌违规客户的首次查处。如果不是自买自卖行为误导跟风者，对市场产生影响，中金所为什么要抑制自买自卖行为？杨某人过于聪明，将坐庄时的自买自卖的对敲术用于期货市场，想重复庄家时代欺骗其他投资者的伎俩，从侧面说明，中金所认可，市场是会跟着大笔的空单向下，或者大笔多单向上的。

股指期货使中国证券市场发生深刻变化，大多数投资者被扫地出门，中国式的对冲基金已经出现，嫡系的国字号机构投资者将充分利用股指期货做大资产，外资将在风险投资与股指期货市场同时获利。这一变化初现端倪。