警惕股指期货带来单边急挫风暴

距离股指期货出生的日子越来越近了，很多人都期待市场能够有一个比较的起色，但从周二盘面来看，市场开始出现了分化：一是金融股上攻，二是题材股集体下挫，特别是创业板，几近跌停。可见，出来混总是要还的，没有不散的盛宴。

股指上来看，还算可以的，因为昨日量能有效放大，激起了市场部分人士做多的渴望，但是，3179点毕竟是一个难攻克的区间顶部，市场窜到3173点就自觉地回来休息了。市场之所以呈现如此纠缠不止的现象，一个是A股自身周期性调整的结果，一个是信贷政策犹豫不决的结果。信贷政策为何犹豫不决，很明显，现在决策层还没达成共识：到底是以增长来化解资产价格上涨的难题，还是以信贷收缩牺牲增长来削弱资产上涨的动力。显然，增长是第一位的，没有增长资产价格再低这个社会也不稳定。

因此，我们可以看出，无论是出于公心还是私心，偏好于增长解决问题是我们的主要方式。但是，因为一些假象迷惑了决策者，他们就显得摇摆不定。刘明康决心控死二套房贷款，央行多次警告不给房地产贷款，都是断粮断炊的做法，但他们是有顾虑的，因为2008年的惨痛教训是任何一个在位者都难以忘怀的。断掉了房地产这棵大树，经济能成什么样都不好说，尽管很多人对于房地产作为支柱产业很不满，嘲笑说这是抱着空心大萝卜。但是，现在确实也难以找到替代品，新能源和低碳炒作的那么热，还是不能当作支柱做，因为他们现在还没有当作支柱的最基本的前提。没有人否认房地产支柱地位是历史性的，有生命周期的。要了他的命还需要一段时间，逆势而行杀人一千自损八百，何况杀得还不是别人，还是自己的经济呢？因此，从这个意义上来看，决策层以增长对抗通胀和资产价格上涨的思路基本上定下来了，这样的选择是正确的选择。 

这对A股市场产生什么影响呢？外因通过内因起作用，货币政策实质上是影响产业的生死，而产业的价格标志又表现在股价上，因此，无论如何，A股市场受到货币政策的影响可以说是最关键的。信贷的拐点几乎就是A股的拐点，而判断信贷政策最直观的依据无外乎三条：

第一，美元的趋势，就当前来看，美元上涨有趋缓的迹象。 

第二，市场流动性，现在市场流动性并非很强，而且还有比较大的风险。比如，社保基金连续减持诸多个股，已经引起市场的担忧。更重要的是，如果人民币升值，外贸部门的资本势必也会转移到国内，他们成为市场最不安定的因素。 

第三，国内经济真实状态。我们的总理说我们2亿失业人口，这是一个比较严峻的经济现象，要解决失业人口，按着失业——通胀背反的规律，我们想都想得到我们该怎么办，必定要牺牲通胀来保增长和增加就业。因为只要经济增长的速度比较快，即使出现4%的通胀率也是不足为虑的，相反，如果经济增长低于8%，即使没有通胀也让人担忧。因此，我们建议货币政策应当继续保持稳定性，不要乱搞，乱搞害人害己。因为虽然资产价格的强势与实体经济弱势是共存的，通胀与通缩的某些特征都有，但总体而言还是处于通缩期。 

不能因为出现了通胀的某些特征，就悍然加息，现在央行已经在纠正前期的紧缩冲动了，所以周小川先生被加息问题逼急了，反而斥责道：谁说要加息？我们并不反对撤出刺激计划，但要分时间点。去年热炒的美国要加息了，结果现在还没有影子的事情。不是美国佬不想加息，想是很想的，因为美国现在的资产价格压力也不小，但失业问题更令美政客头疼。想想他们敢加息吗？到今年年底，美国敢加息已经不错了。 

A股市场对此反应是，信贷政策如果是继续适度宽松，自身周期调整可能延长推迟，相反，如果货币政策再出现收紧的现状，市场将会逆转。 

还要提醒诸位的是，谨防股指期货的见光死，这种事情市场经历的太多了。专家们提醒我们，在股指期货推出初期将主要是机构投资者进行交易，或者直接在股指期货上做空投机，或者做空对现货市场的持仓进行套期保值，结果必然是空方力量占优，可能会导致期货市场和现货市场循环下跌的局面。当然，在中国市场，也有可能是某些力量在保驾护航，这种护航可能只是短期行为，毕竟送人终有一别。 

虽然周二市场还算比较强势，但强势背后的分化，更要引起高度警惕。我们不期望市场调整，但市场自身的运动就连政府也不能决定的。权力越是侵入市场太深，对私人和市场制度破坏力度越大，损害越大。