千万别做“为渊驱鱼”的傻事

越来越多的迹象表明，我们正在做着“为渊驱鱼为从驱雀”的傻事，而且，我们还自信地觉得我们在做对自己有益的事情，就拿热钱问题来说吧，我们非要把他们赶出楼市，迫使他们游荡到实体经济里面；我们非要把国际资本赶出中国才感到安全，我们一方面要引资招商，一方面要把他们赶跑，把看家护院对自己有利的狗逼成野狼团。

游资，原本是产业资本，是各个行业的“良民”，成为各个产业发展的中坚力量，现在因为实体经济还处于通缩的状态，还没有完全摆脱越生产越死得快的困境，这些资本变成游资，躲进楼市。但你非要把他们赶到实体经济里面去，让他们去炒作大宗商品，人为地推高资源价格，搞成成本推动型的通胀，就很危险。温州游离于主业的游资，就做过各种尝试，除了楼市赚钱外，投到棉花和煤炭，无不巨亏，落荒而逃。

这就是所谓的为渊驱鱼为从驱雀，这个典故的原话是，“为渊驱鱼者，獭也。为丛驱爵者，鹯也”；我们这里的说的是另一个意思，即水獭把鱼都赶到深渊里去了，老鹰把雀都赶到丛林里去了，本来可以为自己的所用的东西，都被自己的愚蠢赶到对方那里，更不好对付了。我们很难对付实体经济既通缩又通胀的困局，水火不容的东西变成水火两重天。现在最多是实体通缩，资本市场很火，尚不足以烧伤整个经济，反而对我们的经济有着很好的滋补作用。要说一件事情没有任何坏处，那是假的，这个世界上根本不存在全是好事没有坏事的好事。我们现在要选择成本相对小的，干成大的事情。

中国在危机爆发后，选择积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时配以房地产的救市政策，无疑是很成功的政策抉择。原因很简单：危机发生，内需、外需和投资一起萎缩，必需实施积极的财政政策，实施积极的财政政策要钱，就得实施适度宽松的货币政策，适度宽松的货币政策扩大了信贷改善了流动性，也改变了人们的预期和增强了老百姓的信心，但为了不让适度宽松的货币政策成为恶性通胀之源，祭起房地产的政策，把大量的资本都圈进来，不让他们在通缩的实体经济为害多方。而房地产市场起来之后，又能拉动相关产业复苏，消耗过剩的产能，土地市场复苏为财政政策提供了可持续的收入保障。为什么很多人高喊“通胀狼来了”，但是狼就是不来，原因就在这里。你真把他们都赶到实体经济不说他们可能是亏损累累，还可能炒高资源引发成本推动型的通胀，然后你说，看看狼来了，他就没有仔细想想，狼正是自己赶出去的，自己把家狗逼成野狼团。

我们有些人天天喊着反热钱，笔者不清楚他们是怎么定义热钱的，反正从去年一些反热钱的但被热钱戏耍事实可以看出，热钱不用你反，只要你的制度没漏洞，他们就无法钻进来，而且，很多外资不一定是热钱，他们看好中国的增殖能力，看好中国的前景，想长期投资还来不及，还想着做什么热钱、游资。即使他们是游资，但他们在中国的时间长，你还能称他们为游资吗，除非你把他们逼成游资。

据央行最新统计数据显示，截至9月末，金融机构外汇占款余额为18.54万亿元，增加4068亿元，而在8月仅为1187.54亿。这一数字不仅增加额创下年内新高，也创下去年4月以来的最大单月增量。中金、日信证券等多家机构发布研究报告认为，扣除9月份的贸易顺差与外商直接投资之外，剩下414亿美元外汇储备增量无法解释，因而判断这部分资金就是当月流入的热钱。而包括渣打、高盛等在内的多家外资研究机构也在最近的报告中指出，人民币升值预期高涨，热钱正在快速进入中国内地市场。从今年3月份以来，热钱一直在源源进入，无法解释的外汇储备增量分别为149亿美元、362亿美元、610亿美元、250亿美元、271亿美元、130亿美元和418亿美元，目前热钱涌入合计高达2190亿美元（不包括地下钱庄流入）。

我们岂能把不明来源的资金统称为游资和热钱，不加区分很容易“逼良为娼”，把本来不是热钱的钱逼成热钱。真正的热钱就是短期资本，危害性很大，热钱的蜂拥而入，往往造成一国股市、债市、房市，爆起爆炸跌，影响货币政策正常操作，扰乱金融体系的正常运行，加剧国内通货膨胀的压力。在获利后，热钱会大量变卖本国货币计价资产，如外资拥有的股票、国债、投机性土地等，换成他国货币之后，倾巢汇出。总之，进攻时，热钱可让一个国家的金融城墙决堤，可摧垮庞大的金融体系，造成金融危机甚至经济危机，然后毫无声息地退隐。市场因此视之为洪水猛兽。即使是这样，我们只要做好防卫，让他们没有空子钻，他们就只能变成长期资本，把热钱变成有益的资本。楼市据说是国际热钱进入的主要目的地，但我们管制的该是热钱，而不是楼市，更不是把房价打趴下把热钱挤走，和热钱赌气伤了我们的根本就很傻。

是的，我们确实该警惕这些坏家伙，他们也制造了像东南亚金融危机、墨西哥危机的大惨案，但他们攻击的对象都是自身漏洞很多。我们现在需要做的是，修补自己的漏洞，化敌为友，不能为了赶走乌鸦把树砍掉。

还要指出的是，最近美国经济虽然好了点，但失业率很高，很难说美国真得就企稳了，特别是商业地产的倒闭和金融机构垮台还在爆发，这些都为经济复苏抹上了阴影，我们当然期待世界经济就此企稳，但只是我们的期待，事实是不是这样还真难说。特别是政策一旦抽掉，经济还能这么好吗？谁都不敢这样保证。

诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨认为“经济危机还没有结束”，未来可能进入一段非常长期的低增长时期，这是因为美国目前劳动力市场非常疲软，几乎六分之一的人口还无法找到一份全职工作，他表示经济目前的增长是因为有了政策的刺激，而一旦政策效应撤出，经济就将遭遇麻烦。

既然世界经济还有很大的不确定性，企图扔掉拐杖轻装前进的人要注意了，如果是大宗商品上涨，我们就得切断成本推动型通胀发生的通道，特别是油价和粮价；如果大宗商品要跳水，就得防止资本外逃和实体经济继续通缩。两种情况的发生都是很难对付，因此，我们可以说未来可能更难对付。因为我们在危机爆发时，目标很专一，问题很清晰，敌人很明白；但现在局势更加复杂了，情况不明，最好别动，当然，我们应当保持信心，不过，我们宁可把困难估计的更难一些，准备充足一些。