中小企业私募债淡市中启幕

据中国房地产报2012.6.4报道

“按照既定程序，首批中小企业私募债将于6月推出。预计共30～40只，按单只规模3000万～5000万元估算，首批融资总规模10亿元～15亿元，平均期限则是2～3年。”5月30日，正在紧张忙碌中的中国证券业协会证券公司会员部一位工作人员，在接受本报记者电话采访时表示。

5月22日晚间，上海证券交易所、深圳证券交易所分别公示，中小企业私募债券业务试点正式启动。连日来，两家交易所正会同证券业协会、结算公司等机构紧锣密鼓地进行相关业务和技术准备。作为一种新颖但讨论良久的债券产品，在当前的惨淡行市下，私募债自然受到多方关注。

利好中小企业

交易所的试点办法明确，中小企业私募债券为未上市中小微型企业以非公开方式发行的公司债券；中小企业私募债属于高风险、高收益品种，合格投资者应当具备一定的风险识别与承担能力，充分知悉私募债券风险，依据发行人信息披露文件独立进行投资判断，自行承担风险。

不过，风险提示并没有抑制市场对此新颖债券产品的追捧。据中国证券业协会的初步统计，首批融资企业资质较高，且存在多种增信措施，违约风险相对较小，融资成本预计在10％左右。

前述中国证券业协会人士透露，首批试点券商家数为10～20家。“证券公司申请资格条件较宽松，分类评价B类及以上、净资本不低于10亿元、已开展债券承销业务即可申请。”证券公司需在董事会通过议案后，到证券业协会申请专业评价，取得业务资格后，可向交易所申报发行材料。

从目前的试点办法来看，投资者参与范围较广。“银行、保险、基金、券商、信托及其发行的金融产品，还有企业法人，均可投资私募债。高净值个人在上交所也可参与私募债。”国金证券财富管理中心基金分析师高平5月31日向本报记者表示，证券公司将因此大大获益，私募债业务可能影响证券业竞争格局。

融资成本有博弈

按照前述试点办法，为未上市中小微型企业融资的此项工具，发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，并且期限在1年（含）以上。高平表示，目前预计首批中小企业私募债券发行利率将参照乐视网（300104.SZ）2012年非公开发行公司债（第一期）的水平，即票面利率达到9.99%。

“但如果将发行费用、担保费用等其他成本计入，预计企业需要承担的年化总融资成本，将在12%～13%之间，整体比银行间市场同类工具高2～3个百分点。”高平表示，如果总体成本在10%左右，则会有较多企业愿意发行这个债券。但如果总成本往上走2～3个点的话，整体需求就会下来。

中小企业私募债直接的竞争产品是银行的中小企业集合票据。招商银行深圳分行公司业务部客户经理戴鹏飞5月31日告诉本报记者，目前中小企业集合票据的发行票面利率维持在6%～8%。加上一些发行费用、增信费用和担保费，企业整体的融资成本不会超过10%。如果企业信用评级好，整体的融资成本还会降下来一些。

此外，在传统的公司信贷业务方面，中小企业信贷的平均利率基本与10%持平。因此，“中小企业私募债作为新的融资产品，还将在融资成本方面通过不断的市场博弈来开辟空间。”前述中国证券业协会人士表示。