信托或“断供”民间借贷？

据上海金融报2011-11-24报道

日前，有媒体报道称，监管部门近日给各信托公司下发邮件通知，严禁信托公司“与小额贷款公司、担保公司、典当行等机构进行业务合作，加强对已开展业务的风险管控，确保到期兑付”。就此消息，记者采访沪上多家信托公司、小额贷款公司，得到的回复多是“尚没接到书面的通知”、“具体内容仍不得而知”，不过，消息仍透露出在民间借贷资金链日益紧绷的背景下，监管部门对这一监管灰色地带的关注度提升。

　　小贷—信托效仿银信产品银信合作产品叫停后，表内信贷资产转表外的模式在小额贷款公司和信托公司之间复制。去年以来，新华信托与东信小额贷款公司、山西信托与吕梁市信源小额贷款公司、西安信托与博源小额贷款公司陆续发行合作产品。其中，“新华信托内蒙古东信汇泽股权投资集合资金信托计划”共计募集信托资金2亿元，并最终将该资金以注册资本金形式注入东信小额贷款公司；而“山西信托—吕梁市信源小额贷款公司流动资金贷款集合资金信托计划”和“博源小额贷款公司流动资金贷款集合资金信托计划”，则是以债权形式入主两家小额贷款公司。

　　上述产品的运作模式均为信贷资产在小额信贷公司和信托公司之间的转移。其中，小额贷款公司以出售信贷资产给信托公司的方式进行融资，所得资金继续用于贷款。当借款者还清贷款后，小额信贷公司会以溢价方式回购出售的信贷资产。在此过程中，信托公司得到信贷资产后，可发行信托计划转卖给投资者，也可自行持有。

　　从融资成本来看，“山西信托-吕梁市信源小额贷款公司流动资金贷款集合资金信托计划”预期年收益率约6.9%，据信托人士透露，信托公司居中所收取的通道手续费通常为3%左右，即小额贷款公司从信托公司取得资金的资金成本一般在10%。而从当前小额信贷公司的对外贷款利率上看，除深圳等少数城市年利率高达23%（包含基本利率与手续费）外，上海等地小额贷款公司年利率基本在18%左右。简单计算，除去营运成本后，其盈利空间不足10%。

　　但据某小额贷款公司负责人介绍，目前民间资金需求旺盛，小额信贷公司信贷资金的周转率极快，如能通过期限管理实现一个较高的还款率，一般小额信贷公司仍能获得远高于融资成本的收益。

担忧信托公司资金风险不过，由于信托公司对此类产品的资金去向较难把控，其风险敞口不言而喻。在此背景下，今年以来，银监会加强了对此类产品的监管力度。

　　某信托公司合规部人士表示，银监会对信托公司的监管一直较严格，尤其今年以来，更加强了对信托计划的审查。目前，除了对房地产新信托要求进行事前审批外，带有创新色彩的信托产品也会被严格审查，而与小贷公司、担保公司合作发行的产品则作为创新产品受到监管层重点关注。该人士指出，此类创新产品完全由合作方来把控资金去向、筛选贷款对象，信托公司较难把握。以“博源小额贷款公司流动资金贷款集合资金信托计划”为例，该产品期限为8个月，信托公司将筹集来的资金以债权形式投向博源小贷公司，由其发放流动资金贷款，信托公司对资金的去向却不甚了解；而博源小贷公司在信托期内按季度支付信托贷款利息。

　　“信托公司、小贷公司、担保公司、典当行目前都是多头监管，存在监管的灰色地带，加上今年以来民间借贷‘汹涌澎湃’，小贷公司等或多或少都有参与，考虑到民间借贷资金链越来越紧绷，因而监管部门此时叫停合作也是‘题中之义’。”上述人士表示。

　　不过，小贷公司、担保公司和典当行受性质所限，融资渠道闭塞，当前资金饥渴情况严重。此次如果监管部门叫停信托公司“输血”，无疑将进一步加重小贷公司、典当行和担保公司资金饥渴情况。

　　不过，有信托公司项目经理表示，尽管上海地区曾有信托公司与担保、再担保公司合作发行中小企业集合信托产品，但此产品非彼产品，其选择的都是区域内成长性良好，却难以获得银行贷款的科技中小企业提供资金支持，信托公司占主导地位，对合作企业的资质和前景都有详细的分析和把握。因此即便出台“禁令”，也不会对本地信托公司业务产生影响。

　　某小贷公司负责人也表示，上海小贷公司经营较规范，不存在此类触碰监管灰色地带的情况。而且，尽管此前有外地小贷公司借道信托公司“输血”，亦只是一种尝试方式，只要小贷公司不具备进入拆借市场、票据市场的资格，其资金困局仍难缓解。