郭树清会不会重走周小川之路

　　如果你与谁有仇，请把他送到证监会主席任上，那会让天使变成魔鬼；如果你与谁有恩，请把他送到证监会主席任上，那是同一级别官员中掌握资源与资金配置权最多的岗位。

　　郭树清上任证监会主席，A股市场以微幅上涨表示欢迎。

　　郭树清曾在原国家体改委、国家计委任职多年，从1988年2月开始在国家体改委国外体制司工作，到1998年7月之前任国家体改办党组成员。此间，郭树清有机会与吴敬琏、周小川、楼继伟、李剑阁等人一起工作，被称为“整体改革论者”。1988年5月，共同完成《中国经济体制改革整体设计》，经历三十余年，默契、观念不会消除。与周小川相似的是，郭树清著述颇丰，对于市场的理念从未动摇，双方都是激进的改革者，在周小川任证监会主席多年之后， 2011年10月底，郭树清坐到了证监会主席的火山口上。

　　此时，几乎90%的股民处于亏损状态，基金日子难过，对圈钱市的指责甚嚣尘上，十年一觉扬州梦，在上市公司进入2000家以上后，股指依然在2400到2500点左右徘徊。

　　中国证券市场是激进的，在尚福林任期，不仅完成了艰难的股改，更推出了中小板、创业板、股指期货、融资融券，留给郭树清的只有国际板与新三板；中国证券市场体制改革又是怠惰的，退市机制无法推出，审核发行屡遭质疑，市场资源在制造与服务等行业之间极不平衡。

　　郭树清该何去何从？想来，他会与周小川同样秉持市场的理念，但不会重走周小川的激进改革之路。周小川任上把保护投资者当作头等大事，但国有股减持的休克疗法却激起所有普通投资者的反对之声，引入史美伦等人严厉监管，被认为不符合中国国情，有投资者声称水至清则无鱼。

　　想必郭树清会缓步而行，对于过于激进的金融产品持保留态度。

　　去年10月，郭树清在接受《新世纪》周刊采访时明确表示：金融服务业在欧美国家是发展过度了。最优秀的人才都跑到华尔街，自我循环、自我服务、自我形成泡沫，本来应服务于实体经济，但却严重脱离了实体经济。金融无非就是提供交易媒介和融资手段，为什么要那么复杂呢？2005年我们上市时，美国没有一个行业能够持续提供20%以上的收益率，怎么可能做到所有的银行和基金的ROE连续几年全部都是20%？可以预计，发达国家的金融业今后必然会收缩。

　　金融必须回归为实体经济服务的本源，而不是在制度建设未建立之时，大规模推出一些金融品种，使风险链条失去控制。

　　建立严格的风险控制体系

　　在建行任职期间，郭树清的主要着眼点是引入外资银行的风险管理体制，去年9月表示，在上市、IT管理体系建设之后，银行应靠市场内部推动力，以及来自股东的硬约束。为了控制风险，着眼于未来的布局，建行主动放弃了一些市场。2005年准备上市时，郭树清在建行推动“以客户为中心”的业务转型，2009年初在金融危机肆虐之初率先推动贷款出笼，从2009年3月起主动控制信贷投放总量和节奏，明确“坚持有效发展，不追求市场份额第一；坚持信贷政策标准，不突破风险底线”的要求，在其他银行一拥而上之时，降低了贷款增速，甚至甘愿放弃市场份额。

　　建行的地方平台贷与房地产贷款都在主动下行，拨备覆盖率与风险管控能力在银行间市场获得称道：去年上半年房地产开发贷款新增为五年来最低，前十大单一借款人中没有一家是房地产企业。郭树清称，建行两三年以前还有6000多家房地产开发企业客户，现在只有3000多家，减了一半；今年上半年，建行严控政府融资平台新增贷款，贷款余额约5800亿元，不良率为1.1%，对此类不良贷款的拨备覆盖率超过300%，高于平均水平244%的拨备覆盖率。笔者不止一次听银行业界人士无意中提及，建行的风险管控力在业内领先。

　　任职证监会主席，控制市场风险将是郭树清从建行一以贯之的理念，其中既包括抑制激进的市场衍生品种，也包括建立以数据为先导的市场风险控制体系，最终将风险控制落实到员工。

　　为朝阳产业服务

　　在具体业务方面，建行着重不起眼的零售业务。2010年1月，郭树清在接受《第一财经日报》采访时提出，建行战略转型的主要内容是“四个转变”，即大力发展零售业务，向批发与零售业务并重转变；调整批发业务结构，向传统与新兴业务并重转变；加速发展中间业务，向收入结构多元化转变；积极稳妥推进综合化经营，向多功能银行转变。

　　发展零售业务与郭树清本人的理念相关。

　　9月15日，夏季达沃斯论坛在中国召开。郭树清坦承中国包括金融业、银行业在内的服务业都严重滞后，亟待发展。“十二五”期间，产业结构的调整和升级，对银行业是很大的挑战，我们不能继续支持那些低端的制造业盲目扩展，产能过剩，消耗资源也很多。无论是在制造业还是在服务业，都必须进行调整。总体来看，中国的服务业都需要发展，中国服务业差不多都有前途，但是都严重滞后，包括金融业、银行业。

　　服务业是朝阳产业，发展却严重滞后，银行应该予以支持，当然，证券市场也不能例外，必须支持朝阳产业。

　　同样在达沃斯论坛上，郭树清在建行董事长任上，提出未来五年会将会视情况逐步调整业务方向，加大对中小企业和个人业务的投入，其中包括部门设置、团队建设、人才培养等多个方面，总体目标是将业务比重由目前的30%多提高到50%。他判断未来中小企业将成为银行业务重心：我们为什么看好中小企业？这也是建行从战略上的一个考虑。将来大公司、大项目越来越少，这是个趋势，另一方面由于金融深化，大公司、大项目对我们银行贷款的依赖度也会越来越小，他们将更多地通过发债，比如直接发票据、直接上市来融资。虽然现在银行融资还能占80%左右，但将来这个比例肯定会下降。

　　中小企业、服务业、农村信贷，将是未来银行业的增长极。如果证券市场重走大企业之路，与银行将没有区别，只不过从间接融资变成直接融资，融资的取向与目标没有变化。这显然并非郭树清所乐于看到的现象。

　　国际视野与国际板

　　无论在汇金还是在建行，国际视野、引入国际投资者都是郭树清的令人瞩目之处。其中有得有失，有美银的大笔收益，也有建行借鉴国际管控体系的成功。

　　今年5月，郭树清接受《上海证券报》等媒体采访时表示，我国资本市场国际化步伐，包括境外企业在华发债、上市，完全可以加快，因为过去我们担心的资金不足问题已不存在，现在面临的问题是资金剩余。

　　人们可以预期，郭树清在判断资金过剩之时，将大力拓展优质上市资源，包括引入国际公司在境内上市。从债券市场到期货市场，都是其改革的着力处。发展债券市场是形成中国资本与货币市场的定价根基，也是信用不彰市场控制风险的重要举措，有了发达的债券市场，才可能发展出其他衍生品市场。

　　在今年年初的《中国改革》杂志上，郭树清撰文再提深化改革：我们早已明确了“让市场在资源配置中发挥基础性作用”的基本原则，但要真正实现，还有很多事情要做。在推进市场化和国际化过程中，中国取得了世所罕见的成就，同时也经历了各种各样的困难和曲折。今天，无论在产品和服务市场领域，还是在生产要素市场方面，中国都面临着深化改革的艰巨任务。要切实加快这些改革，必须更加重视各种市场的特殊性，全面把握内部结构和外部条件的基本差异，继续以坚定明确、开放务实和逐步完善的态度处理好各种关系，力争在“十二五”时期使中国市场体系的成熟度有一个显著的提高。

　　把稳定市场、管控风险、市场深化的所有责任放在郭树清身上是不合适的，也是不可能完成的任务。

　　很显然，无论证监会主席为谁，证券市场都肩负着为国企脱困、为民企解忧、为高新技术企业寻找资金源种种政策性任务。在投资者风险控制与市场取向之间取得平衡，以市场的理念辅之以务实稳妥的步骤，是市场厚望。