券商投行收费对比悬殊：华泰最贵 财通垫底

《21世纪经济报道》于2011年6月29日发表“券商投行收费对比悬殊：华泰最贵 财通垫底”，全文如下：

“今年项目比较多，几个组都很忙。”北京一家中型券商投行人士对记者说。

2011年以来，虽然二级市场表现不济破发成潮，但这似乎并没有影响券商投行部门的收成。

其中，不同投行间的收费标准还是有不小的差距。华泰证券的保荐项目中电环保（300172.SZ）以13.31%的费率，一举夺魁成为今年以来最贵项目。而财通证券保荐的明牌珠宝（002574.SZ），承销保荐费率仅2.60%。

“影响投行收费价格的因素很多，不同项目收费也不同。主要看客户和投行，谁的议价能力更强。”上海一家券商的投行人士对记者说。

投行收费逆势上升

数据显示，截止到6月28日，161个首发项目中，其中创业板81个，中小板58个，主板22个。161个项目共募资1586.66亿，为投行贡献78.94亿承销保荐收入，平均来看，投行的发行承销收费占总募资金额比例为4.97%。

券商保荐大户国信、平安、招商的平均收费比率分别为4.63%、6.46%、6.52%。

而去年完成首发的580个项目，总共募资6480亿元，投行获得发行保荐费用248.8亿元。平均发行承销费率为3.84%。

去年上半年完成首发项目176个，总共募集资金2132.28亿，投行获得承销保荐费用77.24亿，平均发行承销费率3.62%

“倒是没有感觉到收费标准明显提高，可能只是数字上的波动。”上海一券商投行人士说。“投行和公司签订的收费条款也是多种多样，比如是不是累进收费，有投行对超募部分的收费能到8%左右。”

“另外，因为创业板总体募资规模小，发行承销费率相对就要高些。”该投行人士表示。事实上，从投行收获的承销保荐费用总额来看，最近两年变化并不明显。

最贵投行

虽然投行人士们并没有明显感觉到收费标准有所提高，但还是有一些项目的高收费让他们意外。

161个IPO上市项目中收费最高的是创业板上市的中电环保（300172.SZ）。这家公司2月1日首发募资6.29亿挂牌。保荐人华泰证券揽入8370万承销保荐费，费率达13.31%。

对比与中电环保募资规模相似的项目，华泰证券的“高收费”十分明显。

中小板项目德力股份（002571.SZ），募资金额6.34亿元，比中电环保还要多460万元，但保荐人平安证券却仅收获了3996万元的承销保荐费用。

数据显示，前半年单个项目收费在8000万以上的共有20个。其中大部分的募资金额都在10亿元以上。仅4个项目的募资金额不足10亿元。这四个项目募资金额从低到高排列分别为中电环保，6.29亿元，秀强股份（300160.SZ），8.19亿元，电科院（300215.SZ），8.74亿元，惠博普（002554.SZ）9.1亿元。

其中，秀强股份同样出自华泰证券之手，发行承销费用比率达11.21%。电科院和惠博普的保荐机构分别为东吴证券和南京证券。

“有的投行找项目的时候可能比较激进，报项目的时候是抱着冲关的心态去的。这样的话，项目能否过会和投行的资源有很大关系。投行的收费可能就比较高。”北京某券商投行人士对记者表示。“如果项目风险很小，大家都抢着做，公司挑哪个投行都一样，收费就提不上去。”

今年以来，华泰证券保荐的项目中有3家被否，居各券商前列。

而同样收费高企的东吴证券，其“高收费”的资本则有所不同。

地处江苏的东吴证券今年以来总共保荐4个项目，分别是电科院、飞力达、科斯伍德和广电电气，前三个项目是江苏本地项目，而广电电气也是身处上海。

“地方券商在当地资源比较多，价格可能相对高一些。”前述北京投行人士认为。

除了以上几家券商以外，民族证券的收费也颇高，其今年保荐的两个项目平均费率达9.10%，居所有券商平均收费比率的榜首。

便宜的道理

一边有“高收费”，另一边也有投行打出低价牌吸引客户。

数据显示，今年以来，收费最低的投行当属财通证券。其今年只做了明牌珠宝（002574.SZ）这一单项目。明牌珠宝4月22日登陆中小板，募资19.2亿，财通证券只收获了5000万元，占募资总额的2.60%。

募资金额基本相同的情况下，申银万国保荐的风范股份（601700.SH）募集资金19.22亿元，收取承销保荐费用6274万元，费率3.27%。

刨除华锐风电（601558.SH）和内蒙君正（601216.SH）两个主板项目承销保荐费率较低以外，财通证券真可谓是最便宜的投行。

除了财通证券外，安信、瑞银、银河和申银万国因项目规模较大，收费比率相对较低，平均收费都在4%以下。

绝对收费最低的项目则是国信保荐的恒大高新，只收了1400万元的承销保荐费，收费比率仅3.50%。而国信证券今年上半年所有项目的平均收费是4.63%。

而元力股份（300174.SZ）募资4.08亿元，保荐机构国金证券收获承销保荐费2474万元，比国信在恒大高新上的收费多了1000万元。

但其背后或有原因。

查看恒大高新十大股东发现，一家名为深圳市和泰成长创业投资的公司以1.25%的持股比例位列第8大股东。

事实上，和泰成长的财务顾问就是国信，而和泰创投也并非第一次出现在国信保荐的项目中。国信保荐的三川股份、安居宝、恒大高新以及江粉磁材的股东里都有和泰创投的身影。

6月初，国信曾就和泰成长的关系发布声明，称仅是其财务顾问，按照双方协议提供合规的财务顾问服务，与和泰创投不存在利益输送。