今年地方债风险两三年内或爆发

经济参考报于2011年2月24日发表“今年地方债风险两三年内或爆发”，全文如下：

最新消息称，监管层进一步加强了全国金融机构中长期贷款的风险管控，这引发了人们对城投债风险的新一轮关注。机构预测，从期限上来看，2011年到2013年期间，大量地方债将进入还款期，城投债风险会在未来两三年集中爆发，而今后两年内地方债务的积累仍然会维持在很高的水平。银行间交易商协会信息研究部研究员王宇向《经济参考报》透露，据不完全统计，2010城投债发行数量近40支，融资逾600亿。

有关专家接受《经济参考报》采访时认为，对地方政府债务进行有效监控，有利于规范地方政府债务管理，而管控城投债风险的一项根本性措施，就是要完善省以下财政体制改革，从体制上解决地方政府财力缺口问题。

“城投债的形式在防止经济下滑的背景下仍获得了爆发的动力”，王宇介绍说，2008年我国发行了18支城投债融资约318亿元，2009年在扩大投资的政策激励下一发不可收，发行数量达到了创纪录的78支，融资高达1017亿元，尽管2010年由于通胀加剧信用膨胀得以抑制，但发行数量仍达到了近40支融资约600多亿元。

中国三星经济研究院近日发布的一份报告认为，地方融资平台贷款绝大部分为中长期贷款，数据显示，54%的贷款期限在5年以上，从贷款期限来看，2011年到2013年将是地方融资平台贷款集中到期时间。

普遍认为，城投债作为一种以公司债形式发行的准市政债是解决地方政府项目资金缺口的一种重要手段。不过，“十二五时期将是城投债集中偿还时期，由于我国遏止未来通货膨胀风险，货币政策有宽松走向稳健甚至收紧，城投项目在建设进行中资金缺口或许很难有效填补，而随着项目的现金流不能顺畅流通，城投债面临的风险也将会加大”，王宇提醒说，城投债期限一般为中期债券，都在5年期以上10年期以下，附息利率类型一般为累进利率。

中国三星经济研究院预测，今后两年地方债务的积累仍然会维持在很高的水平。“今明两年，鉴于地方融资平台2009年的过度借贷和大举投资，地方融资平台的债务会持续增加。”中国三星经济研究院首席研究员刘金贺表示，如果预计2011年贷款增长将回落至15%至17%的正常区间，届时新增贷款或再达7 .5万亿元，地方融资平台负债或将再添2.5万亿元，即使不考虑地方融资平台再次发行债券或中央再次代地方发行债券的可能性，估计到2011年末地方政府债务总额也将至12.5万亿元左右。

在王宇看来，城投债面临的风险在于两个方面，一是城投债项目的风险，在过去几年随着地方政府急于推进城镇化进程，随着今后信用环境趋紧，项目的现金流持续性减弱，这为未来的项目还款埋下陷阱。二是部分地方政府财政收入的降低会加大城投债还款的风险。

不过，中央财经大学财政系主任曾康华教授接受《经济参考报》采访时表示，判断风险之前应首先摸清城投债的具体情况，比如城投债在某一地区究竟达到了多大的规模，这个规模是否超过了当地地方政府偿还能力的限度等。“虽然风险存在，但风险大小难计，因为我国还没有真正意义上的地方政府债，城投债只是依托于政府强大的支持。”王宇说。

事实上，有关部门对地方政府性债务的风险已给予了高度重视。早在去年6月，国务院便专门发布《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》(以下简称《通知》)，要求地方各级政府要对融资平台公司债务进行一次全面清理，并按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题。在年初举行的全国审计工作会议上，国家审计署有关负责人也明确表示，2011年将对地方政府性债务进行全面摸底审计，摸清规模和结构，反映问题和成因，分析风险和责任。

曾康华认为，《通知》已提出“研究建立地方政府债务规模管理和风险预警机制，将地方政府债务收支纳入预算管理”，这可以对地方政府债务进行有效监控，防止地方政府债务在体制外运行，对地方政府债务管理逐步纳入规范化管理，控制地方政府债务规模可以起到积极作用。而治理地方政府融资平台公司的根本性措施之一，就是要完善省以下财政体制改革，重点是推行省直管县，增强地方政府财力，从体制上解决地方政府财力缺口的问题。